Федералният резерв на САЩ остави основната лихва непроменена. Малко вероятно е Фед да повиши лихвените проценти в сряда, но юни е по-вероятната дата.
На 14 юни Федералният резерв на САЩ (FRS) реши да увеличи основния лихвен процент с 0,25 процентни пункта. - до 1-1,25%. Експертите отбелязват, че това решение може умерено да намали апетита на инвеститорите към активи в рубли.
След двудневно заседание на 13-14 юни ръководството на Федералния резерв на САЩ реши да увеличи основния лихвен процент с 0,25 процентни пункта. до 1-1,25%, според уебсайта на регулатора. Това решение съвпадна с очакванията на повечето икономисти и пазарни участници.
В изявлението се отбелязва умерен растеж на икономиката на САЩ, оценката на инфлацията (PCE индекс) за 2017 г. е намалена - от 1,9% на 1,6%.
Фед продължава да разчита на още едно, трето увеличение на лихвите през 2017 г., се казва в съобщението. При определяне на темпа на корекция на диапазона на базовата лихва в бъдеще Фед ще се съсредоточи върху показателите на пазара на труда, инфлационния натиск и инфлационните очаквания, както и ще вземе предвид международните събития, се подчертава в изявлението.
В комюникето се казва още, че Федералният резерв планира да започне да намалява активите в баланса си, чието ниво достигна 4,5 трилиона долара след програмите за стимулиране. Фед ще намали обема на реинвестирането на държавни ценни книжа и ипотечни ценни книжа на федерални агенции. Намалението на съкращенията на хазната ще бъде 6 милиарда долара на месец и ще се увеличава с тази сума всяко тримесечие, докато достигне 30 милиарда долара на месец. За ипотечните ценни книжа на федералните агенции намаляването на обема на реинвестирането ще бъде 4 милиарда долара на месец и ще се увеличава на същата стъпка всяко тримесечие, докато достигне 20 милиарда долара на месец.
Очаквано увеличение на ставката
Според консенсусната прогноза на Bloomberg от 100 анкетирани икономисти 95 очакват основният процент да се повиши с 0,25 процентни пункта. Според фючърсните данни на CME Group (група на Чикагската стокова борса), в деня преди срещата, вероятността за увеличение на курса с 0,25 процентни пункта. на срещата през юни беше 93,5%.
„Повечето инвеститори отдавна са уверени в затягането на паричната политика от страна на Федералния резерв на САЩ на заседанието през юни, което означава, че са взели предвид този фактор, когато правят промени в своите портфейли“, отбелязва анализаторът на Finam Group Богдан Зварич.
Смислено решение
„Когато вземаше решението, Фед се ръководеше от постигането на така наречената пълна заетост на пазара на труда“, казва експертът на BCS FG Иван Копейкин.
Още след резултатите от последната среща (2-3 май) експертите посочиха факта, че важни решения се вземат на разширени срещи с пресконференция. Така и стана - на разширени заседания през март и юни беше взето решение ставката да се увеличи. През 2017 г. ще се проведат още две разширени заседания на 19-20 септември и 12-13 декември.
Федералният резерв на САЩ стартира политика за повишаване на лихвения процент на 14 декември 2015 г., повишавайки лихвения процент с 0,25 процентни пункта. Година по-късно, през декември 2015 г., Фед отново повиши лихвения процент с 0,25 процентни пункта. Следващото увеличение е с 0,25 процентни пункта. беше през март 2017 г.
Влиянието на Фед върху курса на рублата
Както Игор Дмитриев, ръководител на отдела за паричната политика на Централната банка, каза в интервю за Ройтерс на 8 юни, повишаването на лихвения процент от Фед през юни вече е взето предвид в паричната политика на Централната банка. Според него е необходимо да се обърне внимание на съпътстващите коментари. Фокусът на Фед върху инфлацията или пазара на труда ще изясни бъдещите планове на Фед за повишаване на лихвите, каза той.
Експерти, интервюирани от RBC, също съветват да се обърне внимание на коментарите на Фед. Както отбелязва Зварич, с увеличаването на ставката финансирането в долари става по-скъпо. В резултат на това разликата между разходите за финансиране и възвръщаемостта на руските активи става по-малка. Оттук и намаляването на интереса към руските инструменти, обяснява експертът.
„Увеличаването на основния лихвен процент вероятно ще намали апетита и съответно ще има отрицателно въздействие върху руските активи и рублата, но ефектът ще бъде незначителен, тъй като решението вече е включено в цените“, казва експертът на BCS FG Иван Копейкин .
Промяната в реториката на Фед и пазарните очаквания по отношение на траекторията на повишаване на лихвите може да повлияе на по-нататъшните стъпки на Централната банка, казва Яков Яковлев, старши анализатор в ATON Investment Company за макроикономика и дългови пазари. Според Зварич, ако Фед вземе пауза в цикъла на повишаване на лихвения процент до декември 2017 г., Централната банка ще може да намали допълнително лихвения процент на предстоящите срещи.
„Естествено, повишаването на ставката на Фед ще доведе до известен натиск върху руската рубла (което обаче е умерено благоприятно за износителите и федералния бюджет), казва Сергей Хестанов, макроикономически съветник на генералния директор на Откритие Брокер.
Пазарна реакция
Американските индекси реагираха на решението на Фед с умерен спад. Към 21:45 ч. московско време, спрямо нивото на отваряне днес, индексът S&P 500 се понижи с 0,25%, до 2434,1 пункта, NASDAQ - с 0,53%, до 6188,2 пункта, Dow Jones Industrial Average - с 0,06%, до 21314,9 точки. Индексът DXY (показващ съотношението на щатския долар към кошница от шест основни валути - ключови търговски партньори на САЩ) се понижи с 0,07%, до 96,9 пункта.
Решението имаше умерено отрицателно въздействие върху курса на рублата. На MICEX курсът на рублата спрямо долара се понижи с 0,78%, до 57,42, а спрямо еврото - с 0,98%, до 64,51.
Според прогнозата на аналитичната компания CME Group на заседание на 13-14 юни Федералният резерв на САЩ отново ще повиши основната лихва - за трети пореден път в рамките на седем месеца. Експертите оценяват вероятността това да е 99,6%.
Освен това икономистите очакват регулаторът да направи поне още едно увеличение на лихвите преди края на календарната година.
Ниските стойности на инфлацията и относително слабият растеж през първото тримесечие на 2017 г. няма да променят мнението на Централната банка на САЩ, че повишаването на лихвите е разумно предвид ниското ниво на безработица. Освен това след двудневната среща ще бъдат публикувани актуализирани икономически прогнози, а председателят на Фед ще даде пресконференция.
„Мисля, че те ще повишат лихвите и ще продължат да се придържат към сегашното курс“, казва икономистът на Moody's Analytics Райън Суит.
Преди това представители на Фед казаха, че не са загрижени за силата на икономиката. Регулаторът смята слабия растеж през първото тримесечие за временен и смята, че инфлацията ще продължи да се движи към достигане на целта от 2%, съобщава Marketwatch.
Член на Комитета по паричната политика на Федералния резерв (FOMC) отбеляза в скорошна реч, че
Инфлацията е под целта през последните пет години, така че „няма смисъл“ да губим търпение и да чакаме да се повиши веднага.
цитира политика The Economic Times.
На 14 юни ще бъдат публикувани отчети за динамиката на потребителските цени и продажбите на дребно, но е малко вероятно тези данни да повлияят на увеличението на ставките през юни. Въпреки това, ако резултатите се окажат значително по-слаби от очакваното, това може да застраши повишаването на лихвените проценти през септември и потенциално да промени тона на изявлението на Фед, каза икономистът на UBS Сет Карпентър.
Експертите изразяват много по-малко последователна позиция по отношение на плановете на Фед да намали обема на съкровищните и ипотечните облигации в баланса си, чиято стойност сега надхвърля 4,5 трилиона долара.
Основният въпрос е кога може да започне намалението, септември или декември? Анализаторите са готови да преценят дали Фед ще промени езика на своята политическа декларация относно плановете за поддържане на баланса си „до нормализиране на лихвения процент на федералните фондове“. Ако Федералният резерв каже, че нормализирането върви „с пълна пара“, това би било „ясен маркер“, че свиването на баланса ще започне още през септември, каза Сет Карпентър.
Президентът на Федералната резервна банка на Филаделфия говори за възможността за намаляване на обема на облигациите в баланса през януари, който смята, че ключовият момент е увеличението на основния лихвен процент до 1% (от март той е в диапазонът от 0,75-1%). Повечето икономисти обаче не очакват толкова драстични промени в плановете на регулатора и очакват намалението да започне през декември. Във всеки случай експертите са уверени, че председателят на Фед Джанет Йелън ще започне програма за намаляване преди края на мандата си в началото на следващата година, пише CNBC.
Икономистите вярват, че Федералният резерв ще направи още едно увеличение на лихвения процент тази година и три пъти през 2018 г., което ще доведе лихвения процент на федералните фондове до 2,1% до края на 2018 г.
На пазара обаче има съмнения за увеличение на основния лихвен процент на срещата през септември: вероятността за това сега се оценява на само 23%.
UBS смята, че вероятността за двукратно увеличение на лихвите през 2019 г. (и съответно липса на допълнителни увеличения през 2017 г.) е 40%.
Редица експерти смятат, че
Повишаването на лихвения процент през септември ще бъде предотвратено от друго постигане на тавана на държавния дълг на САЩ, който може да бъде замразен на 20 трилиона долара.
В понеделник, 12 юни, министърът на финансите на САЩ Стивън говори за този проблем. „Ако по някаква причина Конгресът не предприеме действия преди август, ще можем да използваме планове за извънредни ситуации, за да финансираме правителството. Така че искам да стане ясно, че времевата рамка няма да представлява голям проблем. Пазарите обаче не искат да ни чакат и проблемът с държавния дълг трябва да бъде решен сега“, каза Мнучин.
Юни ще бъде натоварен месец за важни финансови новини. Очакваме срещи на ЕЦБ и Федералния резерв, избори в Обединеното кралство, публикуване на важна статистика и въпросът за импийчмънта на Тръмп. Най-голямо вълнение ще има през първата половина на юни. Следете новините!
8 юни. Реч на Джеймс Коми за връзките на Тръмп с Москва
В четвъртък, 8 юни, бившият директор на ФБР Джеймс Коми ще се яви пред специалната комисия по разузнаването на Сената на САЩ. Тема: Руска намеса в президентските избори в САЩ през 2016 г.
От изявленията на Коми зависят не само отношенията между САЩ и Руската федерация, но и бъдещата съдба на президента на страната Доналд Тръмп. Не напразно съвсем наскоро в медиите се появиха заглавия за евентуалния му импийчмънт.
Самият той може да попречи на Коми да прави изявления, които са опасни за кариерата му. Президентът има право да забрани разкриването на всякаква информация за преговори между официални лица. Но в този случай ситуацията може да се развие по такъв начин, че Тръмп да бъде критикуван, че крие фактите. Ако забрани на Коми да говори пред Сената, значи има какво да крие.
Да си припомним, че именно Тръмп уволни Джеймс Коми от поста шеф на ФБР, защото той отказа да спре да разследва предизборния щаб на бъдещия президент за връзки с Москва. Поради това впоследствие Майкъл Флин трябваше да бъде уволнен от позицията си на съветник по националната сигурност.
Независимо как се развиват събитията, пазарите са изключително напрегнати и следят внимателно всички новини, които излизат по този въпрос. Реакцията на курса на долара може да бъде внезапна и неочаквана.
8 юни. Парламентарни избори във Великобритания
Дали паундът ще се срине или не ще зависи от резултатите от изборите за парламент на Обединеното кралство. Лейбъристката партия съкращава разликата с водещата Конституционна партия, която принадлежи на настоящия премиер Тереза Мей.
Ако Тереза Мей не успее да вземе мнозинството от местата в парламента, това ще окаже натиск върху двойката GBP/USD и ще подкрепи растежа на EUR/GBP. Лейбъристите се ангажират с въвеждането на фискална експанзия и ще се опитат да насърчат тези идеи в парламента. Партията на Тереза Мей не вижда необходимост от стимулиране на икономиката.
Освен това ситуацията с Brexit остава важен въпрос. Резултатите от изборите също ще покажат дали министър-председателят на Обединеното кралство може да продължи гладко по този път, водещ до мнозинство в парламента, или ще възникнат нови пречки.
8 юни. Среща на ЕЦБ и намаляване на QE
Съвсем наскоро ръководителят на ЕЦБ Марио Драги вече съобщи, че ръководството на регулатора не възнамерява да ограничи стимулите в близко бъдеще. Сега ще трябва да повторим същото след срещата на ЕЦБ на 8 юни.
Ако пазарите видят промяна в реториката, това ще подкрепи еврото. Ако риториката остане мека, не се очакват значителни промени на Форекс пазара.
Като цяло може да се очакват намеци за затихване от резултатите от 8 юниQEв средносрочен план.Пазарите очакват фразата за предприемане на допълнителни мерки за стимулиране, ако е необходимо, да бъде премахната от текста на придружаващото изявление. Веднага след като ЕЦБ елиминира възможността за тази необходимост, инвеститорите ще разберат, че регулаторът е поел по пътя на нормализиране на паричната политика.
14 юни 15:30 московско време. Публикуване на индекса на потребителските цени в САЩ
Традиционно индексът на потребителските цени в САЩ е важен индикатор за състоянието на американската икономика, както за пазарите, така и за Федералния резерв.
В края на април цифрата беше 2,2% на годишна база, а основният индекс достигна 1,9% на годишна база. Целта за инфлация е 2% и въпреки че Фед цели малко по-различен показател (индекс на разходите за крайно потребление - PCE), данните за инфлацията все още са изключително важни.
През последните месеци темпът на растеж на цените в САЩ започна да се забавя, което до голяма степен се дължи на спада на световните цени на петрола. Ако негативната тенденция продължи, това ще се възприеме негативно от пазарите.
Броят на увеличенията на лихвените проценти от Фед през 2017 г. беше свързан главно с динамиката на инфлацията.Фискалните стимули трябва да подкрепят растежа на цените и като цяло индексът на потребителските цени се приближава и поддържа целевото си ниво от няколко месеца.
Отслабването на инфлационния натиск ще принуди, макар и леко, да коригира прогнозите за по-нататъшно затягане на паричната политика на Федералния резерв.
14 юни 21:00 московско време. Среща на Федералния резерв на САЩ. Какво ще каже Йелън?
Това не е изненадващо, тъй като бъдещите перспективи за паричната политика в Съединените щати са особено важни сега.
Събитието ще съдържа редица точки, на които инвеститорите трябва да обърнат внимание. В 21:00 московско време ще бъде публикувано изявлението на регулатора и ще бъдат представени актуализирани прогнози от Комитета за отворен пазар (FOMC). В 21:30 московско време ще има пресконференция на Джером Пауъл. Сега речите на ръководителя на Федералния резерв се провеждат след всяка среща, а не четири пъти годишно, което е насочено към подобряване на комуникацията между Федералния резерв и участниците на пазара.
Основни параметри
Този път се очаква основната лихва да остане непроменена на 2,25-2,5%. Това, което е важно, е да погледнем в бъдещето - оценка на перспективите за паричната политика в Съединените щати. С голяма степен на вероятност участниците на пазара очакват намаляване на основния процент през тази година.
В допълнение, през май програмата „QE in reverse“ започна да се прекратява, което беше начин за намаляване на баланса на Фед и следователно мярка за затягане на паричната политика. Програмата трябва да приключи в края на септември. От октомври част от средствата, получени от изтекли ипотечни ценни книжа, ще бъдат използвани за закупуване на американски държавни облигации, което ще играе в полза на понижаване на пазарните лихвени проценти.
В детайли
. Общо състояние на икономиката— в началото на май Фед оцени растежа като „солиден“ след по-ранна индикация за забавяне. През първото тримесечие БВП на САЩ се увеличи с 3,1% (q/q). Възможно е обаче по-последователно забавяне в бъдеще поради засиления протекционизъм и проблемите в световната икономика. Според прогнозата на Федералния резерв на Атланта, известна с последните оценки в рамките на услугата GDPNow, ръстът на БВП се очаква да бъде 2,1% за второто тримесечие.
Икономиката на САЩ е в късен етап от икономическия цикъл. забележимо обърнат (с главата надолу) в средния сегмент. За период до 10 години говорим за инверсия над 80%. Това може да е сигнал, предшестващ рецесия в САЩ с времеви лаг от 1-2 години.
. Пазар на труда— може би един от основните фактори, върху които Фед се фокусира. Ключовият доклад за пазара на труда в САЩ за май подкрепи повишените очаквания за намаляване на лихвите от Фед. Брой неземеделски служители сектор (неселскостопански заплати) са се увеличили само със 75 хил. В същото време +200 хил. се считат за нормални за силен пазар на труда, но е възможно началото на негативни тенденции.
. Инфлация.В изявление, публикувано след предишното заседание, регулаторът каза, че инфлацията най-вероятно ще остане около целта от 2%. Реалността обаче може да е различна. През април любимият индикатор на регулатора, PCE Price Index, показа ръст от 1,5% на годишна база, а основната версия на индекса (без храна и енергия) се увеличи с 1,6%. По-актуални данни - през май потребителската инфлация (CPI) възлезе на 1,8% годишно спрямо 2% през април, като инфлацията при производителите също се забави.
По-рано Федералният резерв посочи стабилност в дългосрочните инфлационни очаквания, въпреки нарастващия публичен дълг, който надхвърли 22 трилиона долара. Според сегмента на защитените от инфлация облигации (TIPS) очакванията за инфлация в САЩ за следващите 5 години са 1,85% годишно. Още през септември се наблюдаваха 2,3%. Тогава обаче инфлационните очаквания потънаха заедно с цените на петрола, както и поради общи икономически рискове.
. Влиянието на долара.Индексът на долара (DXY) се консолидира през последните месеци. Доларът се възстанови от многогодишните дъна миналата година, като много американски корпорации посочиха валутни движения, които навредиха на крайния им резултат. Отбелязвам високите спредове между доходността на държавните облигации на САЩ и Германия. Икономиката на еврозоната е небалансирана, а доходността по краткосрочните и средносрочните емисии на много държавни облигации в региона е отрицателна, което играе в полза на укрепването на долара спрямо еврото. Също така растежът на американеца може да бъде улеснен от излизане от рискове в случай на повишена турбуленция на финансовите пазари. Така че Фед е по-добре да се опита да предпази американския фондов пазар от колапс.
Графика на индекса на долара от 2016 г., седмична времева рамка
. Оценка на риска.В началото на годината Фед премахна езика за балансиране на рисковете за перспективите за развитие на американската икономика. Регулаторът отбелязва световната икономическа и финансова ситуация. Говорим преди всичко за забавянето на глобалната икономика, което ясно се вижда от графиките на индустриалните индекси на бизнес активността в еврозоната и Китай. Влошаването на условията на външната търговия засегна много страни, по-специално Германия. За второто тримесечие Бундесбанк прогнозира лек спад на германската икономика. Федералният резерв ще оцени текущите и прогнозираните икономически условия в Съединените щати, като се фокусира върху целите за заетостта и инфлацията, данните от финансовите пазари и „от чужбина“.
Прогноза за паричната политика
Внимание - към изявлението на Фед, цифровите прогнози на FOMC и последвалата реч на Джеръм Пауъл. Преди това ръководителят на регулатора обеща да стимулира американската икономика, ако е необходимо.
Според мартенската прогноза за 2019 г. FOMC планира да запази основната лихва непроменена на 2,25-2,5%. Според сегмента за деривати (услуга CME FedWatch), участниците на пазара е много вероятно да очакват три етапа на намаления на лихвените проценти от 0,25 процентни пункта преди края на годината, следващият може да се проведе още през юли. Очакваме новата прогноза на регулатора въз основа на резултатите от тази среща.
Повече от 50% от американските граждани инвестират в акции, включително пенсионни спестявания, така че силно усвояване на американския пазар може да има неблагоприятен икономически ефект. Това принуждава Фед да следи финансовите условия. През предишните години Федералният резерв неофициално подкрепяше американския фондов пазар по време на сривове, смекчавайки реториката и по този начин завършвайки корекцията. Нещо подобно се случи и този път. Един от факторите зад ралито от началото на годината е спадът в очакванията за затягане на паричната политика от страна на глобалните централни банки.
Този път рисковете са по-големи и може да са необходими по-агресивни мерки. Очевидно тази година процентът наистина ще бъде намален. Според мен този път средната прогноза на FOMC ще приеме един етап на спад преди края на годината. Федералният резерв може да предпочете да изчака публикуването на свежа макро информация и развитието на търговската конфронтация между САЩ и Китай. Ако е необходимо, FOMC ще коригира прогнозата още през септември.
Възможно е да има известна волатилност в сряда вечерта. Ако регулаторът разочарова инвеститорите с по-сдържана прогноза, отколкото пазарът очаква, тогава американските акции може да възобновят корекцията си. Ще има и фактор в полза на укрепването на долара. Очевидно е, че реториката на Фед ще бъде гъвкава и ще има място за маневриране. В по-дългосрочен план това може да се превърне в мощен фактор в подкрепа на американския фондов пазар.
След заседанието на Федералния резерв на САЩ участници на финансовите пазари, инвеститори и анализатори очакват увеличение на основния лихвен процент с 25 базисни пункта - от 1% до 1,25% с вероятност от 95,8%. Такива данни публикува Ройтерс преди ден. Преди това служители на Фед обявиха три планирани повишения на лихвените проценти през 2017 г. Първият се състоя на пролетното заседание на регулатора: през март независимата агенция увеличи ставката от 0,5-0,75% на 0,75-1%. За първи път от десет години Фед реши да затегне паричната политика през декември 2015 г.
Основният сигнал за Фед за повишаване на лихвите е макроикономическата статистика. Според Министерството на труда на САЩ нивото на безработица е спаднало до 4,3% на годишна база през май 2017 г. В края на годината Фед прогнозира стойността на този показател на 4,5%. Годишната инфлация в САЩ през май възлиза на 2,3% при цел на паричните власти от 2%.
Както отбеляза Максим Шейн, главен стратег на управляващата компания BCS, в разговор с RT, сега Фед целенасочено следва плана за повишаване на лихвения процент до 3% до 2019 г.
„Най-важното нещо за федералната агенция сега са инфлационните процеси. Усилията на администрацията на Тръмп да реформира системата (включително намаляване на финансовите регулации и увеличаване на разходите за инфраструктура) неизбежно ще доведат до по-бърза инфлация. За да се държи инфлацията под контрол, лихвите трябва да бъдат повишени рано. Ако процентът бъде повишен в края на срещата през юни, това ще означава, че се очаква инфлационният натиск да се увеличи в Съединените щати през следващите шест месеца“, обясни RT Shein.
Инвеститорите също очакват изявления от председателя на Фед Джанет Йелън след срещата. Основната интрига за участниците на пазара е дали регулаторът е готов да намали баланса си преди 2018 г., тоест преди изтичането на мандата на Йелън. През 2017 г. представители на Фед вече обявиха вероятното начало на намаляване на баланса на системата от 4,5 трилиона долара. Може би на срещата на 13-14 юни ще бъде обсъдена стратегия за намаляване на съкровищните ценни книжа в портфейла на Фед от 2,5 трилиона долара и ипотечните облигации от 1,8 трилиона долара, отбелязват събеседниците на Bloomberg. Въпреки това, както прогнозират анализаторите на Goldman Sachs и Morgan Stanley, Фед ще реши да обяви намаление на баланса преди есента.
Разтревожена публика
Пазарът очаква увеличение на основния лихвен процент на Федералния резерв на САЩ и ако това не се случи, то за американската общественост това ще бъде сигнал за недоволството на агенцията от състоянието на икономиката на САЩ. Това предположение изрази в разговор с RT Жил Сен-Пол, професор в Парижкото училище по икономика.
„В резултат на срещата най-вероятно ще бъде взето решение за повишаване на курса, което трябва да доведе до повишаване на курса долар/евро. Но ефектът ще бъде малък, тъй като това решение ще бъде много очаквано, то вече е отразено в текущите обменни курсове“, подчерта Жил Сен-Пол.
Повишаването на курса ще промени баланса на позициите в двойката долар/евро и ще доведе до известно укрепване на щатския долар в средносрочен план, прогнозира Марк Торнтън, изследовател от института Лудвиг фон Мизес, в разговор с RT.
„Мисля, че Фед ще повиши лихвения процент с 25 пункта - до 1,25%, което ще доведе до повишаване на стойността на долара спрямо еврото. От началото на тази година европейската валута е лидер в двойката долар/евро – от януари до май еврото се засили спрямо долара с 5,4%“, каза Торнтън.
Ден преди това, на фона на очакванията за решение за лихвения процент на Фед, доларът показа укрепване спрямо еврото във валутната търговия. Така еврото падна до 1,12 долара.
