Klíčovým prvkem určujícím efekt finanční páky je. Finanční páka podniku

Finanční páka charakterizuje poměr všech aktiv k vlastnímu kapitálu a podle toho se vypočítá efekt finanční páky vynásobením ukazatelem ekonomické rentability, to znamená, že charakterizuje rentabilitu vlastního kapitálu (poměr zisku k vlastnímu kapitálu).

Efektem finanční páky je zvýšení ziskovosti vlastního kapitálu získaného použitím úvěru, a to i přes jeho splacení.

Podnik využívající pouze vlastní prostředky omezuje svou ziskovost přibližně na dvě třetiny ekonomické ziskovosti.

РСС – čistá návratnost vlastního kapitálu;

ER – ekonomická ziskovost.

Podnik využívající úvěr zvyšuje nebo snižuje rentabilitu vlastních prostředků v závislosti na poměru vlastních a cizích prostředků k pasivům a na úrokové míře. Pak vzniká finanční pákový efekt (FLE):

(3)

Podívejme se na mechanismus finanční páky. Mechanismus obsahuje diferenciál a páku.

Diferenciál je rozdíl mezi ekonomickou návratností aktiv a průměrnou vypočítanou úrokovou sazbou (ASRP) z vypůjčených prostředků.

Kvůli zdanění bohužel z rozdílu zbývají jen dvě třetiny (1/3 je sazba daně ze zisku).

Pákový efekt finanční páky – charakterizuje sílu vlivu finanční páky.

(4)

Zkombinujme obě složky finančního pákového efektu a dostaneme:

(5)

(6)

První způsob, jak vypočítat úroveň finančního pákového efektu, je tedy:

(7)

Půjčka by měla vést ke zvýšení finanční páky. Pokud k takovému navýšení nedojde, je lepší si úvěr nebrat vůbec, nebo alespoň vypočítat maximální maximální výši úvěru, která vede k růstu.

Pokud je sazba úvěru vyšší než úroveň ekonomické ziskovosti podniku cestovního ruchu, pak zvýšení objemu výroby v důsledku tohoto úvěru nepovede ke splacení úvěru, ale k přeměně činností podniku ze ziskových na nerentabilní.

Zde je třeba zdůraznit dvě důležitá pravidla:

1. Pokud nová půjčka přinese podniku zvýšení úrovně finančního pákového efektu, pak je taková půjčka zisková. Zároveň je však nutné sledovat stav diferenciálu: při zvyšování páky finanční páky je bankéř nakloněn kompenzovat zvýšení svého rizika zvýšením ceny svého „produktu“ - úvěru.

2. Riziko věřitele je vyjádřeno hodnotou rozdílu: čím větší rozdíl, tím nižší riziko; čím menší rozdíl, tím větší riziko.

Neměli byste za žádnou cenu zvyšovat svou finanční páku, musíte ji upravit v závislosti na rozdílu. Rozdíl nesmí být záporný. A efekt finanční páky ve světové praxi by se měl rovnat 0,3 - 0,5 úrovně ekonomické návratnosti aktiv.

Finanční páka vám umožňuje posoudit dopad kapitálové struktury podniku na zisk. Výpočet tohoto ukazatele je vhodný z hlediska posouzení efektivnosti minulých a plánování budoucích finančních aktivit podniku.

Výhoda racionálního využití finanční páky spočívá v možnosti generovat příjem z použití kapitálu vypůjčeného za fixní úrokovou sazbu v investičních aktivitách, které generují vyšší úrokovou sazbu, než je ta placená. V praxi je hodnota finanční páky ovlivněna oborem činnosti podniku, právními a úvěrovými omezeními a podobně. Příliš vysoká hodnota finanční páky je pro akcionáře nebezpečná, protože je spojena se značným rizikem.

Komerční riziko znamená nejistotu v možném výsledku, nejistotu tohoto výsledku činnosti. Připomeňme, že rizika se dělí na dva typy: čistá a spekulativní.

Finanční rizika jsou spekulativní rizika. Investor, který investuje venture kapitál, předem ví, že jsou pro něj možné pouze dva typy výsledků: příjem nebo ztráta. Charakteristickým rysem finančního rizika je pravděpodobnost vzniku škody v důsledku jakýchkoli operací ve finanční, úvěrové a devizové sféře, transakcí s cennými papíry, tedy riziko vyplývající z povahy těchto operací. Finanční rizika zahrnují úvěrové riziko, úrokové riziko, měnové riziko a riziko ušlého finančního zisku.

Pojem finanční riziko úzce souvisí s kategorií finanční páky. Finanční riziko je riziko spojené s možným nedostatkem finančních prostředků na placení úroků z dlouhodobých úvěrů. Nárůst finanční páky je doprovázen zvýšením míry rizikovosti daného podniku. To se projevuje tím, že pro dva podniky cestovního ruchu se stejným objemem výroby, ale rozdílnou úrovní finanční páky, nebude kolísání čistého zisku v důsledku změn objemu výroby stejné – bude větší pro podnik s vyšší míra finanční páky.

Vliv finanční páky lze také interpretovat jako změnu čistého zisku na každou kmenovou akcii (v procentech) generovanou danou změnou čistého výsledku provozování investice (také v procentech). Toto vnímání efektu finanční páky je typické především pro americkou školu finančního řízení.

Pomocí tohoto vzorce odpovídají na otázku, o kolik procent se změní čistý zisk každé kmenové akcie, pokud se čistý výsledek provozu investice (ziskovost) změní o jedno procento.

Po několika transformacích můžete přejít na následující vzorec:

Z toho plyne závěr: čím vyšší úrok a nižší zisk, tím větší síla finanční páky a vyšší finanční riziko.

Při vytváření racionální struktury zdrojů finančních prostředků je třeba vycházet z následující skutečnosti: najít poměr mezi cizími a akciovými fondy, při kterém bude hodnota akcií podniku nejvyšší. To je na oplátku možné s dostatečně vysokým, ale ne nadměrným účinkem finanční páky. Úroveň zadlužení je pro investora tržním ukazatelem blahobytu podniku. Extrémně vysoký podíl vypůjčených prostředků na pasivech naznačuje zvýšené riziko bankrotu. Pokud podnik v oblasti cestovního ruchu upřednostňuje vystačit si s vlastními prostředky, pak je riziko bankrotu omezené, ale investoři, kteří dostávají relativně skromné dividendy, se domnívají, že podnik nesleduje cíl maximalizace zisku, a začnou uvolňovat akcie, čímž snižují tržní hodnota podniku.

Existují dvě důležitá pravidla:

1. Pokud je čistý výsledek provozních investic na akcii malý (a rozdíl finanční páky je obvykle záporný, čistá návratnost vlastního kapitálu a výše dividend se snižují), pak je výhodnější navýšit vlastní prostředky emisí akcií než si vzít půjčku: získávání vypůjčených prostředků je pro podnik dražší než získávání vlastních prostředků. V procesu primární veřejné nabídky však mohou nastat potíže.

2. Pokud je čistý výsledek provozních investic na akcii velký (a rozdíl finanční páky je nejčastěji kladný, čistá návratnost vlastního kapitálu a výše dividend se zvyšují), pak je výhodnější vzít si úvěr než zvýšit vlastní kapitál: získávání vypůjčených prostředků stojí podnik levněji než získávání vlastních prostředků. Je to velmi důležité: kontrola nad silou vlivu finanční a provozní páky je nezbytná v případě jejich možného současného zvýšení.

Proto byste měli začít výpočtem čisté návratnosti vlastního kapitálu a čistého zisku na akcii.

(10)

1. Míra růstu obratu podniku. Zvýšená míra růstu obratu také vyžaduje zvýšené financování. To je způsobeno nárůstem variabilních a často fixních nákladů, téměř nevyhnutelným nárůstem pohledávek, jakož i mnoha dalšími různými důvody, včetně inflace nákladů. Při strmém nárůstu obratu se proto firmy spíše nespoléhají na interní, ale na externí financování s důrazem na zvýšení podílu vypůjčených prostředků v něm, protože nejčastěji jde o emisní náklady, náklady na primární emise a následné výplaty dividend. překročit náklady dluhových nástrojů;

2. Stabilita dynamiky obratu. Podnik se stabilním obratem si může dovolit relativně větší podíl půjčených prostředků na závazcích a výraznější fixní náklady;

3. Úroveň a dynamika ziskovosti. Bylo zjištěno, že nejziskovější podniky mají v průměru za dlouhou dobu relativně nízký podíl dluhového financování. Podnik vytváří dostatečný zisk na financování rozvoje a vyplácení dividend a stále více hospodaří s vlastními prostředky;

4. Struktura aktiv. Má-li podnik významná obecná aktiva, která ze své podstaty mohou sloužit jako zajištění úvěrů, pak je zvýšení podílu vypůjčených prostředků ve struktuře pasiv zcela logické;

5. Závažnost zdanění. Čím vyšší je daň z příjmu, čím méně daňových výhod a možností využít zrychlené odpisování, tím atraktivnější je pro podnik dluhové financování díky připsání alespoň části úroků z úvěru k pořizovací ceně;

6. Postoj věřitelů k podniku. Hra nabídky a poptávky na peněžních a finančních trzích určuje průměrné podmínky úvěrového financování. Konkrétní podmínky pro poskytnutí tohoto úvěru se však mohou lišit od průměru v závislosti na finanční a ekonomické situaci podniku. Soutěží bankéři o právo poskytnout podniku půjčku, nebo musí peníze od věřitelů žebrat – toť otázka. Skutečné schopnosti podniku vytvořit požadovanou strukturu fondů do značné míry závisí na odpovědi na ni;

8. Přijatelná míra rizika pro podnikové manažery. Lidé v čele mohou být více či méně konzervativní v určování přijatelného rizika při finančních rozhodnutích;

9. Strategický cíl finanční směrnice podniku v kontextu jeho skutečně dosaženého finančního a ekonomického postavení;

10. Stav krátkodobého a dlouhodobého kapitálového trhu. V nepříznivých podmínkách na peněžních a kapitálových trzích se často musíme jednoduše podřídit okolnostem a odkládat na lepší časy vytváření racionální struktury zdrojů finančních prostředků;

11. Finanční flexibilita podniku.

Příklad.

Stanovení výše finanční páky ekonomické aktivity podniku na příkladu hotelu Rus. Pojďme určit proveditelnost výše přitahovaného úvěru. Struktura finančních prostředků podniku je uvedena v tabulce 1.

Tabulka 1

Struktura finančního majetku podniku Rus Hotel

Indikátor	Velikost
Počáteční hodnoty
Aktiva hotelu mínus úvěrový dluh, miliony rublů.	100,00
Vypůjčené prostředky, miliony rublů.	40,00
Vlastní prostředky, miliony rublů.	60,00
Čistý výsledek těžby investic, miliony rublů.	9,80
Náklady na dluhovou službu, miliony rublů.	3,50
Vypočítané hodnoty
Ekonomická rentabilita vlastních zdrojů, %	9,80
Průměrná vypočítaná úroková sazba, %	8,75
Rozdíl finanční páky bez daně z příjmu, %	1,05
Rozdíl finanční páky zohledňující daň z příjmu, %	0,7
Vliv	0,67
Vliv finanční páky, %	0,47

Na základě těchto údajů můžeme vyvodit následující závěr: Hotel Rus si může vzít úvěry, ale rozdíl se blíží nule. Menší změny ve výrobním procesu nebo zvýšení úrokových sazeb mohou zvrátit pákový efekt. Může nastat chvíle, kdy bude rozdíl menší než nula. Pak bude efekt finanční páky působit v neprospěch hotelu.

Ekonomická analýza Litvinyuk Anna Sergeevna

30. Finanční páka (finanční páka). Finanční pákový efekt

Finanční páka („finanční páka“) je finanční mechanismus pro řízení návratnosti vlastního kapitálu optimalizací poměru použitých vlastních a vypůjčených finančních zdrojů. Finanční páka vám tedy umožňuje ovlivňovat zisky prostřednictvím optimalizace kapitálové struktury.

Efekt finanční páky je ukazatelem odrážejícím nárůst ziskovosti vlastního kapitálu získaného využitím úvěru i přes jeho splacení. Vypočítá se pomocí následujícího vzorce:

EFL = (1? NP)? (RA? % prům.) ZK/SK,

kde EFL je účinek finanční páky, která spočívá ve zvýšení ukazatele návratnosti vlastního kapitálu, %; PN – sazba daně z příjmu, vyjádřená jako desetinný zlomek; R A – koeficient hrubé rentability aktiv (poměr hrubého zisku k průměrné ceně aktiv), %; % St– průměrná výše úroku z úvěru placeného podnikem za použití cizího kapitálu, %; 3K – průměrná výše vypůjčeného kapitálu použitého podnikem; SK je průměrná výše vlastního kapitálu podniku.

Uvedený vzorec pro výpočet efektu finanční páky nám umožňuje rozlišit tři hlavní složky:

1. Daňový úpravce finanční páky (1-LP), který ukazuje, do jaké míry se projevuje efekt finanční páky v souvislosti s různými úrovněmi zdanění příjmů.

2. Diferenciál finanční páky (RA? % prům.), který odráží rozdíl mezi poměrem hrubé návratnosti aktiv a průměrnou úrokovou sazbou z úvěru.

3. Pákový efekt finanční páky ZK/SC, která charakterizuje množství cizího kapitálu použitého podnikem na jednotku vlastního kapitálu.

Daňový korektor finanční páky prakticky nezávisí na činnosti podniku, protože sazba daně ze zisku je stanovena zákonem. V procesu řízení finanční páky lze použít diferenciální daňový opravce v následujících případech:

Diferenciace sazby daně ze zisku nebo dostupnost daňových výhod pro různé typy činností podniku;

Provádění činností dceřiných společností podniku v offshore zónách nebo zemích s odlišným daňovým klimatem. Rozdíl ve finanční páce je hlavní

stav, který vytváří pozitivní efekt finanční páky, pokud úroveň hrubého zisku vytvořeného aktivy podniku převyšuje průměrnou úrokovou sazbu za použitý úvěr. Čím vyšší je kladná hodnota rozdílu finanční páky, tím vyšší je za jinak stejných podmínek jeho účinek.

Finanční páka je páka, která způsobuje pozitivní nebo negativní efekt získaný prostřednictvím diferenciálu. Při kladné diferenciální hodnotě způsobí jakékoli zvýšení ukazatele finanční páky ještě větší nárůst ukazatele návratnosti vlastního kapitálu a při záporné diferenciální hodnotě povede zvýšení ukazatele finanční páky k ještě větší míře poklesu poměr rentability vlastního kapitálu. Při konstantním diferenciálu je tedy finanční páka hlavním generátorem jak zvýšení výše a úrovně zisku z vlastního kapitálu, tak finančního rizika ztráty tohoto zisku. Podobně, při konstantní finanční páce, kladná nebo záporná dynamika jejího diferenciálu generuje jak zvýšení výše a úrovně návratnosti vlastního kapitálu, tak finanční riziko jeho ztráty.

Znalost mechanismu vlivu finančního kapitálu na úroveň rentability vlastního kapitálu a úroveň finančního rizika umožňuje cíleně řídit jak nákladovou, tak kapitálovou strukturu podniku.

Kvantitativní hodnota vlivu faktorů na změnu výsledného ukazatele se zjišťuje aplikací jedné ze speciálních technik ekonomické analýzy.

Z knihy Finance a úvěr autor Ševčuk Denis Alexandrovič

31. Role půjček od právnických a fyzických osob. Vypůjčené prostředky jako finanční páka Jakákoli právnická nebo fyzická osoba může vystupovat jako věřitel na základě smlouvy o běžném úvěru. Finanční páka; GearingFinanční páka - kumulativní dopad na úroveň

Z knihy Mikroekonomie autor Vechkanová Galina Rostislavovna

Otázka 10 Reakce spotřebitelů na změny cen. Substituční efekt a důchodový efekt. ZMĚNA CENY jednoho zboží s pevným příjmem a stálými cenami jiného zboží způsobí posun v rozpočtové linii do bodu vzdálenějšího nebo blíže počátku

Z knihy Profitujme z krize kapitalismu... aneb Kam správně investovat peníze autor Chotimskij Dmitrij

Z knihy Pryč s produktivitou! 9 kroků, jak pracovat méně a dělat více od Robbinse Stevera

Pákový efekt Představte si, že jste závodním jezdcem Formule 1. Na rovince musíte před zatáčkou získat maximální rychlost a brzdit. Nemůžete jet příliš rychle – nevejdete se do zatáčky. Nesmíte jet příliš pomalu – všichni vás předjedou. A teď si představ, že nejsi

Z knihy Investice do nemovitostí autor Kiyosaki Robert Tohru

Krok 9 Použijte pákový efekt Devátý a poslední krok spojuje vše, co jsme se dosud naučili, a činí každý z předchozích kroků efektivnější. Ano, jedná se o pákový efekt. Páka – Velká máma z principu „méně pracuj, více dosahuj“. Velká máma ne

Z knihy Milionář za minutu. Přímá cesta k bohatství autor Hansen Mark Victor

Automatizace pro pákový efekt Kdysi dávno většina lidstva trávila spoustu času vybíráním bavlny, spřádáním nití, vytvářením látek a šitím oděvů, aby vypadalo okouzlující a přitahovalo pozornost předmětů svých snů. Automatizace všechno změnila.

Z knihy Komplexní ekonomická analýza podniku. Krátký kurz autor Tým autorů

Finanční páka Finanční páka nastane, když investujete co nejméně svých peněz a zároveň pořídíte co nejvíce majetku. Jinými slovy, čím méně vlastního kapitálu je investováno, tím vyšší je jeho návratnost. Analýza nemovitostí,

Z knihy Jak vydělat miliony z nápadů od Kennedyho Dana

Pákový efekt „Abychom věci dotáhli do konce,“ pokračovala Samantha, „musíme najít nápad za milion dolarů a pak jej využít. Páka umožňuje nejen zvedat těžké předměty s minimální námahou. Poskytuje také rychlost. - K čemu nám to slouží?

Z knihy Nespravedlivá výhoda. Síla finančního vzdělávání autor Kiyosaki Robert Tohru

Pákový efekt = rychlost Pákový efekt se rovná rychlosti. Pokud chcete zbohatnout, neobejdete se bez páky, a to výrazné páky. Obohacovací „pákový mechanismus“ se skládá ze tří částí. První částí je váš cíl (sen), který chcete realizovat.

Z knihy Řízení obchodního oddělení autor Petrov Konstantin Nikolajevič

Dream Teams and the Leverage Effect Success není jediný projekt; musí to být obecné. A o úspěch není třeba soupeřit. Je toho dost pro všechny kolem. Musíte pracovat s týmem, jehož členové sdílejí společný sen nebo cíl. Tým je součástí vašeho vlivu. Umožňuje vám dosáhnout úspěchu

Z autorovy knihy

Sítě a pákový efekt Protože spojení udržují vždy dva lidé, hodnota spojení roste dvakrát rychleji než investice každého jednotlivce. KEVIN KELLY. NOVÁ PRAVIDLA PRO NOVOU EKONOMIKU Vaše síť zvyšuje vaši páku. Čím širší jsou vaše kontakty, tím více

Z autorovy knihy

Nekonečná síť a pákový efekt Můžete si být jisti, že pokud věnujete svůj čas a pozornost službě druhým, Vesmír vás podpoří, a to vždy včas. R. BUCKMINSTER FULLER Osvícení milionáři chápou, že existuje duchovno

Z autorovy knihy

10.6. Vztah mezi ukazateli ekonomické a finanční rentability. vliv finanční páky Dříve jsme určili, že ekonomická ziskovost je ziskovost aktiv organizace; finanční ziskovost je ziskovost sama o sobě

Z autorovy knihy

Tajemství neuvěřitelné finanční páky: Publikování na zakázku Poprvé jsem zkusil „tisknout své vlastní peníze“ v roce 1978. Brzy poté, co jsem začal působit jako profesionální řečník a vstoupil do přidružené asociace, jsem zjistil, že mám

Z autorovy knihy

Třetí zákon o odškodnění. Úroveň skutečného finančního vzdělání roste podle zákona o složeném úročení a má obrovský vliv, čím více si zvýšíte úroveň vzdělání v kvadrantech B a I, tím více vyděláte. Vaše znalosti a příjmy rostou

Z autorovy knihy

Finanční páka Třetí pákou ovlivňující ROE je finanční. Společnost tento poměr zlepšuje zvýšením poměru dluhu k vlastnímu jmění k financování podnikání. Na rozdíl od poměru návratnosti tržeb a obratu aktiv,

Jakákoli obchodní činnost s sebou nese určitá rizika. Pokud jsou dány strukturou kapitálových zdrojů, pak patří do skupiny finančních rizik. Jejich nejdůležitější charakteristikou je poměr vlastního kapitálu k vypůjčeným prostředkům. Koneckonců, přilákání externího financování zahrnuje placení úroků za jeho použití. V případě negativních ekonomických ukazatelů (například pokles objemu prodeje, personální problémy apod.) se proto může společnost potýkat s neudržitelným dluhovým zatížením. Zároveň se zvýší cena za dodatečně přivedený kapitál.

Finanční nastává, když společnost používá vypůjčené prostředky. Normální situace je, když platba za vypůjčený kapitál je nižší než zisk, který přináší. Když se tento dodatečný zisk přičte k příjmu z vlastního kapitálu, pozoruje se zvýšení ziskovosti.

Na komoditních a akciových trzích představuje finanční páka požadavky na marži, tzn. poměr výše vkladu k celkové hodnotě transakce. Tento poměr se nazývá pákový efekt.

Ukazatel finanční páky je přímo úměrný finančnímu riziku podniku a odráží podíl vypůjčených prostředků na financování. Vypočítá se jako poměr součtu dlouhodobých a krátkodobých závazků k vlastním zdrojům společnosti.

Jeho výpočet je nezbytný pro kontrolu struktury zdrojů finančních prostředků. Normální hodnota tohoto ukazatele je od 0,5 do 0,8. Vysokou hodnotu ukazatele si mohou dovolit společnosti, které mají stabilní a dobře predikovanou dynamiku finančních ukazatelů, stejně jako podniky s vysokým podílem likvidních aktiv - obchodování, prodej, bankovnictví.

Efektivita dluhového kapitálu do značné míry závisí na výnosnosti aktiv a úrokové sazbě úvěru. Pokud je ziskovost nižší než míra, pak je nerentabilní používat vypůjčený kapitál.

Výpočet efektu finanční páky

Pro stanovení korelace mezi finanční pákou a návratností vlastního kapitálu se používá ukazatel zvaný finanční pákový efekt. Jeho podstatou je, že odráží, jak velký úrok roste vlastní kapitál při použití půjček.

Efekt finanční páky vzniká v důsledku rozdílu mezi výnosností aktiv a náklady na vypůjčené prostředky. K jeho výpočtu se používá vícefaktorový model.

Vzorec výpočtu je následující: DFL = (ROAEBIT-WACLC) * (1-TRP/100) * LC/EC. V tomto vzorci je ROAEBIT návratnost aktiv vypočítaná prostřednictvím zisku před úroky a zdaněním (EBIT), %; WACLC - vážené průměrné náklady na vypůjčený kapitál, %; EC - průměrná roční výše vlastního kapitálu; LC - průměrná roční výše vypůjčeného kapitálu; RP - sazba daně ze zisku, %. Doporučená hodnota tohoto ukazatele je v rozmezí od 0,33 do 0,5.

Poměr finanční páky (finanční páka) dává představu o skutečném poměru vlastního kapitálu a vypůjčených prostředků v podniku. Na základě údajů o finančním pákovém poměru lze usuzovat na stabilitu ekonomického subjektu a úroveň jeho ziskovosti.

Co znamená finanční páka?

Poměr finanční páky se často nazývá finanční páka, která je schopna ovlivnit úroveň zisku organizace změnou poměru vlastního a vypůjčeného kapitálu. Používá se v procesu analýzy subjektu ekonomických vztahů ke zjištění úrovně jeho finanční stability v dlouhodobém horizontu.

Hodnoty finančního pákového poměru pomáhají podnikovým analytikům identifikovat další potenciál pro růst ziskovosti, posoudit míru možných rizik a určit závislost úrovně zisku na vnějších a vnitřních faktorech. Pomocí finanční páky je možné ovlivnit čistý zisk organizace správou finančních závazků a také vytvořit jasnou představu o proveditelnosti použití úvěrových prostředků.

Druhy finanční páky

Na základě efektivity využití se rozlišuje několik typů finanční páky:

Pozitivní. Vzniká, když užitek z půjčky převyšuje poplatek (úrok) za použití půjčky.
Negativní. Typická je situace, kdy se majetek pořízený úvěrem nevyplácí a zisk buď chybí, nebo je nižší než kótovaný úrok.
Neutrální. Finanční páka, kdy se výnos z investic rovná nákladům na získání vypůjčených prostředků.

Vzorce finanční páky

Poměr finanční páky je poměr dluhu k vlastnímu kapitálu. Vzorec pro výpočet je následující:

FL = ZK / SK,

kde: FL je poměr finanční páky;

ZK - cizí kapitál (dlouhodobý a krátkodobý);

SK je vlastní kapitál.

Tento vzorec také odráží finanční rizika podniku. Optimální hodnota koeficientu se pohybuje v rozmezí 0,5-0,8. S takovými ukazateli je možné maximalizovat zisky s minimálními riziky.

Pro některé organizace (obchod, bankovnictví) je akceptovatelná vyšší hodnota za předpokladu, že mají garantovaný cash flow.

Nejčastěji se při stanovení výše hodnoty koeficientu nepoužívá účetní (účetní) hodnota vlastního kapitálu, ale tržní hodnota. Ukazatele získané v tomto případě budou nejpřesněji odrážet aktuální situaci.

Podrobnější verze vzorce pro poměr finanční páky je následující:

FL = (ZK / SA) / (IR / SA) / (OA / IR) / (OK / OA) × (OK / SK),

kde: ZK – cizí kapitál;

SA je výše aktiv;

IC - vložený kapitál;

OA - oběžná aktiva;

OK - pracovní kapitál;

SK je vlastní kapitál.

Poměr ukazatelů uvedených v závorkách má následující charakteristiky:

(ZK / SA) - koeficient finanční závislosti. Čím nižší je poměr dluhu k celkovým aktivům, tím je podnik finančně stabilnější.
(IK / SA) je koeficient, který určuje dlouhodobou finanční nezávislost. Čím vyšší je ukazatel, tím je organizace stabilnější.
(OA / IR) je koeficient manévrovatelnosti IR. Výhodnější je mít nižší hodnotu, která určuje finanční stabilitu.
(OK / OA) - ukazatel pracovního kapitálu. Vysoké ukazatele charakterizují větší spolehlivost společnosti.
(OK / SK) - koeficient ovladatelnosti SK. S klesajícím poměrem roste finanční stabilita.

Příklad 1

Společnost má na začátku roku následující ukazatele:

ZK - 101 milionů rublů;
SA - 265 milionů rublů;
OK - 199 milionů rublů;
OA - 215 milionů rublů;
SK - 115 milionů rublů;
IC - 118 milionů rublů.

Pojďme si spočítat poměr finanční páky:

FL = (101 / 265) / (118 / 265) / (215 / 118) / (199 / 215) × (199 / 115) = 0,878.

Nebo FL = ZK / SK = 101 / 115 = 0,878.

Podmínky charakterizující výnosnost investičního kapitálu (vlastního kapitálu) jsou do značné míry ovlivněny výší vypůjčených prostředků. Hodnota rentability vlastního kapitálu (vlastního kapitálu) je určena vzorcem:

RSK = PE / SK,

PE - čistý zisk;

Pro podrobnou analýzu finančního pákového poměru a důvodů jeho změn byste měli vzít v úvahu všech 5 ukazatelů zahrnutých v uvažovaném vzorci pro jeho výpočet. Díky tomu budou jasné zdroje, díky kterým se ukazatel finanční páky zvýšil nebo snížil.

Finanční pákový efekt

Porovnání ukazatelů finanční páky a ziskovosti v důsledku použití vlastního kapitálu (vlastního kapitálu) se nazývá efekt finanční páky. V důsledku toho můžete získat představu o tom, jak ziskovost pojišťovny závisí na výši vypůjčených prostředků. Stanoví se rozdíl mezi náklady na návratnost aktiv a úrovní příjmu finančních prostředků zvenčí (tj. vypůjčených).

VA - hrubý příjem nebo zisk před zdaněním a převodem úroků;
PSP je zisk před zdaněním, snížený o výši úroků z úvěrů.

Ukazatel VD se vypočítá takto:

VD = C × O - I × O - PR,

kde: C je průměrná cena vyrobených produktů;

O - výstupní objem;

I - náklady na 1 jednotku zboží;

PR - fixní výrobní náklady.

Efekt finanční páky (EFL) je považován za poměr ukazatelů zisku před a po výplatě úroků, tj.

EFL = VD / PSP.

Podrobněji se EFL vypočítá na základě následujících hodnot:

EFL = (RA - Kč) × (1 - SNP / 100) × ZK / SK,

kde: RA - rentabilita aktiv (měřená v procentech bez daní a úroků ze splatné půjčky);

Kč jsou náklady na vypůjčené prostředky vyjádřené v procentech;

SNP je současná sazba daně z příjmu;

ZK - cizí kapitál;

SK je vlastní kapitál.

Návratnost aktiv (RA) v procentech se zase rovná:

RA = VD / (SC + ZK) × 100 %.

Příklad 2

Vypočítejme vliv finanční páky pomocí následujících údajů:

VD = 202 milionů rublů;
SK = 122 milionů rublů;
ZK = 94 milionů rublů;
Kč = 14 %;
SNP = 20 %.

Pomocí vzorce EFL = EFL = (RA - Kč)× (1 – SNP / 100)× ZK / SK, dostaneme následující výsledek:

EFL = (202 / (122 + 94)× 100) - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 94 / 122= (93,52% - 14,00%) × (1 - 0,2) × 94 / 122 =79,52% × 0,8 × 94 / 122 = 49,01%.

Příklad 3

Pokud za stejných podmínek dojde ke zvýšení vypůjčených prostředků o 20 % (až 112,8 milionů rublů), pak se ukazatel EFL bude rovnat:

EFL = (202 / (122 + 112,8)× 100 - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 112,8 / 122 = (86,03% - 14,00%) × 0,8 × 112,8 / 122 = 72,03% × 0,8 × 112,8 / 122 = 53,28%.

Zvýšením úrovně vypůjčených prostředků je tedy možné dosáhnout vyššího poměru EFL, tedy zvýšit návratnost vlastního kapitálu přilákáním vypůjčených prostředků. Každý podnik zároveň provádí vlastní hodnocení finančních rizik spojených s obtížemi se splácením úvěrových závazků.

Ukazatele charakterizující návratnost vlastního kapitálu jsou rovněž ovlivněny faktory přitahujícími vypůjčené prostředky. Vzorec pro určení návratnosti vlastního kapitálu bude:

RSK = PE / SK,

kde: RSC je návratnost vlastního kapitálu;

PE - čistý zisk;

SK je výše vlastního kapitálu.

Příklad 4

Bilanční zisk organizace činil 18 milionů rublů. Současná sazba daně z příjmu je 20 %, velikost pojišťovny je 22 milionů rublů, půjčka (přitahovaná) je 15 milionů rublů, výše úroku z půjčky je 14 % (2,1 milionu rublů). Jaká je ziskovost pojišťovny s vypůjčenými prostředky a bez nich?

Řešení 1 . Čistý zisk (NP) se rovná součtu účetního zisku minus náklady na vypůjčené prostředky (úrok se rovná 2,1 milionu rublů) a daň z příjmu ze zbývající částky: (18 - 2,1)× 20 % = 3,18 milionu rublů.

PE = 18 - 2,1 - 3,18 = 12,72 milionů rublů.

Ziskovost pojišťovny v tomto případě bude mít následující hodnotu: 12,72 / 22× 100% = 57,8%.

Řešení 2. Stejný ukazatel bez přilákání finančních prostředků zvenčí se bude rovnat 14,4 / 22 = 65,5 %, kde:

PE = 18- (18× 0,2) = 14,4 milionů rublů.

Výsledky

Analýzou dat z ukazatelů poměru finanční páky a vlivu finanční páky je možné efektivnější řízení podniku založené na získání dostatečného množství vypůjčených prostředků, aniž by se překračovalo podmíněné finanční riziko. Vzorce a příklady uvedené v našem článku vám pomohou vypočítat ukazatele.

Finanční páka je považována za potenciální schopnost řídit zisk organizace změnou objemu a složek kapitálu

vlastní i vypůjčené.
Finanční páka (leverage) je využívána podnikateli, když vyvstane cíl zvýšit příjem podniku. Koneckonců, finanční páka je považována za jeden z hlavních mechanismů řízení ziskovosti podniku.
V případě použití takového finančního nástroje podnik přitahuje vypůjčené peníze dokončením úvěrových transakcí, tento kapitál nahrazuje vlastní kapitál a veškeré finanční činnosti jsou prováděny pouze pomocí úvěrových peněz.
Je však třeba mít na paměti, že tímto způsobem společnost výrazně zvyšuje svá vlastní rizika, protože bez ohledu na to, zda investované prostředky přinesly zisk nebo ne, je nutné splácet dluhové závazky.
Při použití finanční páky nelze ignorovat efekt finanční páky. Tento ukazatel je odrazem úrovně dodatečného zisku na vlastním kapitálu podniku s přihlédnutím k různému podílu využití úvěrových prostředků. Při jeho výpočtu se často používá vzorec:

EFL = (1 - Cnp) x (KBPa - PK) x ZK/SK,
Kde

EFL- vliv finanční páky, %;
Cnp- sazba daně z příjmu, která je vyjádřena jako desetinný zlomek;
KBRa- koeficient hrubé rentability aktiv (charakterizovaný poměrem hrubého zisku k průměrné hodnotě aktiv), %;
PC- průměrná výše úroku z úvěru, který podnik platí za použití získaného kapitálu, %;
ZK- průměrné množství použitého přitahovaného kapitálu;
SK- průměrná výše vlastního kapitálu podniku.

Složky finanční páky

Tento vzorec má tři hlavní složky:
1. Daňový korektor (1-SNP)– hodnota udávající, jak se EFL změní, když se změní úroveň zdanění. Podnik nemá na tuto hodnotu prakticky žádný vliv, sazby daně jsou stanoveny státem. Finanční manažeři však mohou použít změnu daňového opravce k dosažení požadovaného efektu, pokud některé pobočky (dceřiné společnosti) podniku podléhají odlišné daňové politice kvůli jejich územnímu umístění a typům činností.
2.Finanční pákový diferenciál (KBPa-PK). Jeho hodnota plně odhaluje rozdíl mezi hrubou rentabilitou aktiv a průměrnou úrokovou sazbou úvěru. Čím vyšší je rozdílová hodnota, tím větší je pravděpodobnost pozitivního efektu finančního dopadu na podnik. Tento ukazatel je velmi dynamický; neustálé sledování rozdílu vám umožní kontrolovat finanční situaci a nepromeškat okamžik poklesu návratnosti aktiv.
3. Finanční pákový poměr (LC/SC), která charakterizuje množství úvěrového kapitálu přitahovaného podnikem na jednotku vlastního kapitálu. Je to tato hodnota, která způsobuje efekt finanční páky: pozitivní nebo negativní, která je získána díky diferenciálu. To znamená, že kladné nebo záporné zvýšení tohoto koeficientu způsobí zvýšení účinku.
Kombinace všech složek efektu finanční páky nám umožní přesně určit množství vypůjčených prostředků, které bude pro podnik bezpečné a umožní nám dosáhnout požadovaného zvýšení zisku.

Finanční pákový poměr

Ukazatel finanční páky vyjadřuje procento vypůjčených prostředků v poměru k vlastním prostředkům společnosti.
Čisté výpůjčky jsou bankovní úvěry a přečerpání minus hotovost a jiné likvidní zdroje.
Vlastní zdroje jsou představovány bilančním oceněním prostředků akcionářů vložených do společnosti. Jedná se o vydaný a splacený autorizovaný kapitál, zaúčtovaný v nominální hodnotě akcií plus akumulované rezervy. Rezervy jsou nerozdělený zisk společnosti od jejího založení, jakož i veškeré přírůstky vyplývající z přecenění majetku a dodatečného kapitálu, je-li k dispozici.
Stává se, že i kotované společnosti mají finanční pákový poměr vyšší než 100 %. To znamená, že věřitelé poskytují více finančních prostředků na provoz společnosti než akcionáři. Ve skutečnosti se vyskytly výjimečné případy, kdy kotované společnosti měly pákový poměr kolem 250 % – dočasně! To by mohlo být důsledkem velké akvizice vyžadující značné půjčky na zaplacení akvizice.

Za takových okolností je však pravděpodobné, že zpráva předsedy ve výroční zprávě poskytne informace o tom, co bylo učiněno a co zbývá udělat pro výrazné snížení pákového efektu. Ve skutečnosti může být dokonce nutné prodat některé oblasti podnikání, aby se rychle snížil pákový efekt na přijatelnou úroveň.
Důsledkem vysoké finanční páky je velká zátěž úroků z úvěrů a kontokorentů umístěných na výkazu zisků a ztrát. V podmínkách zhoršujících se ekonomických podmínek mohou být zisky pod dvojím tlakem. Mohlo by dojít nejen ke snížení výnosů z obchodování, ale také ke zvýšení úrokových sazeb.
Jedním ze způsobů, jak určit dopad finanční páky na zisk, je vypočítat poměr úrokového krytí.
Základním pravidlem je, že poměr úrokového krytí by měl být alespoň 4,0, nejlépe 5,0 nebo více. Toto pravidlo by se nemělo zanedbávat, protože trestem může být ztráta finančního blahobytu.

Míra zadlužení

Pákový poměr (poměr dluhu, poměr dluhu k vlastnímu kapitálu)– ukazatel finanční situace podniku, charakterizující poměr cizího kapitálu a všech aktiv organizace.
Pojem „finanční páka“ se také používá k charakterizaci principiálního přístupu k financování podnikání, kdy podnik pomocí vypůjčených prostředků vytváří finanční páku ke zvýšení návratnosti vlastních prostředků investovaných do podnikání.
Vliv(Leverage – „lever“ nebo „lever action“) je dlouhodobý faktor, jehož změna může vést k výrazné změně řady ukazatelů výkonnosti. Tento termín se používá ve finančním řízení k charakterizaci vztahu, který ukazuje, jak zvýšení nebo snížení podílu jakékoli skupiny semifixních nákladů ovlivňuje dynamiku příjmů vlastníků společnosti.
Používají se také tyto názvy termínů: poměr autonomie, poměr finanční závislosti, poměr finanční páky, dluhové zatížení.
Podstata dluhového zatížení je následující. Pomocí vypůjčených prostředků společnost zvyšuje nebo snižuje návratnost vlastního kapitálu. Snížení nebo zvýšení ROE zase závisí na průměrných nákladech na vypůjčený kapitál (průměrná úroková míra) a umožňuje nám posoudit efektivitu společnosti při výběru zdrojů financování.

Metoda výpočtu ukazatele finanční závislosti

Tento ukazatel popisuje kapitálovou strukturu podniku a charakterizuje jeho závislost na. Předpokládá se, že výše všech dluhů by neměla přesáhnout výši vlastního kapitálu.
Vzorec pro výpočet míry finanční závislosti je následující:
Pasiva/Aktiva
Závazky jsou považovány za dlouhodobé i krátkodobé (co zbude po odečtení vlastního kapitálu z rozvahy). Obě složky vzorce jsou převzaty z rozvahy organizace. Doporučuje se však provádět výpočty na základě tržního ocenění aktiv, spíše než účetní závěrky. Od úspěšně fungujícího podniku může tržní hodnota vlastního kapitálu překročit účetní hodnotu, což znamená nižší hodnotu ukazatele a nižší míru finančního rizika.
V důsledku toho by normální hodnota koeficientu měla být 0,5-0,7.

Optimální je poměr 0,5 (stejný poměr vlastního a cizího kapitálu).
0,6-0,7 se považuje za normální poměr finanční závislosti.
Poměr nižší než 0,5 ukazuje na příliš opatrný přístup organizace k získávání dluhového kapitálu a promarněné příležitosti ke zvýšení návratnosti vlastního kapitálu pomocí finanční páky.
Pokud hladina tohoto ukazatele překročí doporučené číslo, znamená to, že společnost má vysokou závislost na věřitelích, což svědčí o zhoršení stability její finanční pozice. Čím vyšší je tento poměr, tím větší je riziko, že společnost podstupuje riziko bankrotu nebo nedostatku hotovosti.

Závěry z ukazatele zadluženosti
Finanční pákový poměr se používá pro:
1) Srovnání s průmyslovým průměrem, stejně jako s ostatními společnostmi. Hodnota finančního pákového poměru je ovlivněna odvětvím, rozsahem podniku a také způsobem organizace výroby (kapitálově nebo pracovně náročná výroba). Konečné výsledky by proto měly být posuzovány v průběhu času a porovnávány s výsledky podobných podniků.
2) Analýza možnosti využití dalších zapůjčených zdrojů financování, efektivita výrobní a prodejní činnosti, optimální rozhodování finančních manažerů v otázkách výběru objektů a zdrojů investic.
3) Analýza struktury dluhu, a to: podílu krátkodobých dluhů na něm, dále nedoplatků na daních, mzdách a různých srážkách.
4) Určení finanční nezávislosti a stability finanční situace organizace, která plánuje získat další půjčky, ze strany věřitelů.

Odkazy

Toto je předběžný encyklopedický článek na toto téma. Vylepšením a rozšířením textu publikace v souladu s pravidly projektu můžete přispět k rozvoji projektu. Můžete najít uživatelskou příručku