El elemento clave que determina el efecto del apalancamiento financiero es. Apalancamiento financiero de la empresa.

El apalancamiento financiero caracteriza la relación entre todos los activos y el capital, y el efecto del apalancamiento financiero se calcula en consecuencia multiplicándolo por el indicador de rentabilidad económica, es decir, caracteriza el rendimiento del capital (la relación entre ganancias y capital).

El efecto del apalancamiento financiero es un aumento en la rentabilidad del capital social obtenido mediante el uso de un préstamo, a pesar del pago de este último.

Una empresa que utiliza únicamente sus propios fondos limita su rentabilidad a aproximadamente dos tercios de la rentabilidad económica.

РСС – rendimiento neto del capital;

ER – rentabilidad económica.

Una empresa que utiliza un préstamo aumenta o disminuye la rentabilidad de sus propios fondos, dependiendo de la proporción de fondos propios y prestados en el pasivo y de la tasa de interés. Entonces surge el efecto de apalancamiento financiero (FLE):

(3)

Consideremos el mecanismo del apalancamiento financiero. El mecanismo incluye diferencial y apalancamiento.

El diferencial es la diferencia entre el rendimiento económico de los activos y la tasa de interés promedio calculada (ASRP) de los fondos prestados.

Lamentablemente, debido a los impuestos, sólo quedan dos tercios del diferencial (1/3 es el tipo del impuesto sobre las ganancias).

Apalancamiento del apalancamiento financiero – caracteriza la fuerza de la influencia del apalancamiento financiero.

(4)

Combinemos ambos componentes del efecto de apalancamiento financiero y obtengamos:

(5)

(6)

Así, la primera forma de calcular el nivel de efecto de apalancamiento financiero es:

(7)

El préstamo debería conducir a un aumento del apalancamiento financiero. En ausencia de tal aumento, es mejor no solicitar ningún préstamo, o al menos calcular el monto máximo de préstamo que conduce al crecimiento.

Si la tasa del préstamo es mayor que el nivel de rentabilidad económica de la empresa turística, entonces el aumento del volumen de producción debido a este préstamo no conducirá al reembolso del préstamo, sino a la transformación de las actividades de la empresa de rentables a no rentables.

Hay dos reglas importantes a destacar aquí:

1. Si un nuevo endeudamiento aporta a la empresa un aumento en el nivel de efecto de apalancamiento financiero, entonces dicho endeudamiento es rentable. Pero al mismo tiempo, es necesario controlar el estado del diferencial: al aumentar el apalancamiento del apalancamiento financiero, el banquero tiende a compensar el aumento de su riesgo aumentando el precio de su "producto": un préstamo.

2. El riesgo del prestamista se expresa por el valor del diferencial: cuanto mayor es el diferencial, menor es el riesgo; cuanto menor sea el diferencial, mayor será el riesgo.

No debe aumentar su apalancamiento financiero a cualquier costo; debe ajustarlo en función del diferencial. El diferencial no debe ser negativo. Y el efecto del apalancamiento financiero en la práctica mundial debería ser igual a 0,3 - 0,5 del nivel de rendimiento económico de los activos.

El apalancamiento financiero le permite evaluar el impacto de la estructura de capital de una empresa en las ganancias. El cálculo de este indicador es apropiado desde el punto de vista de evaluar la efectividad de las actividades financieras pasadas y planificar las actividades financieras futuras de la empresa.

La ventaja del uso racional del apalancamiento financiero radica en la posibilidad de generar ingresos a partir del uso de capital prestado a una tasa de interés fija en actividades de inversión que generan una tasa de interés más alta que la pagada. En la práctica, el valor del apalancamiento financiero está influenciado por el campo de actividad de la empresa, las restricciones legales y crediticias, etc. Un valor demasiado alto de apalancamiento financiero es peligroso para los accionistas, ya que está asociado con una cantidad significativa de riesgo.

El riesgo comercial significa incertidumbre en un posible resultado, la incertidumbre de este resultado de la actividad. Recordemos que los riesgos se dividen en dos tipos: puros y especulativos.

Los riesgos financieros son riesgos especulativos. Un inversor que realiza una inversión de capital riesgo sabe de antemano que sólo le son posibles dos tipos de resultados: ingresos o pérdidas. Una característica del riesgo financiero es la probabilidad de daños como resultado de cualquier operación en el ámbito financiero, crediticio y cambiario, transacciones con valores bursátiles, es decir, el riesgo que surge de la naturaleza de estas operaciones. Los riesgos financieros incluyen el riesgo de crédito, el riesgo de tipos de interés, el riesgo cambiario y el riesgo de pérdida de beneficios financieros.

El concepto de riesgo financiero está estrechamente relacionado con la categoría de apalancamiento financiero. El riesgo financiero es el riesgo asociado a una posible falta de fondos para pagar los intereses de los préstamos a largo plazo. Un aumento del apalancamiento financiero va acompañado de un aumento en el grado de riesgo de una empresa determinada. Esto se manifiesta en el hecho de que para dos empresas turísticas con el mismo volumen de producción, pero diferentes niveles de apalancamiento financiero, la variación en el beneficio neto debido a cambios en el volumen de producción no será la misma: será mayor para la empresa con un mayor nivel de apalancamiento financiero.

El efecto del apalancamiento financiero también puede interpretarse como el cambio en la utilidad neta por cada acción ordinaria (como porcentaje) generado por un cambio dado en el resultado neto de operar una inversión (también como porcentaje). Esta percepción del efecto del apalancamiento financiero es típica principalmente de la escuela estadounidense de gestión financiera.

Usando esta fórmula, responden a la pregunta de cuánto por ciento cambiará la ganancia neta de cada acción ordinaria si el resultado neto de operar la inversión (rentabilidad) cambia en un uno por ciento.

Después de una serie de transformaciones, puedes pasar a la siguiente fórmula:

De ahí la conclusión: cuanto mayor sea el interés y menor el beneficio, mayor será el poder del apalancamiento financiero y mayor el riesgo financiero.

Al formar una estructura racional de fuentes de fondos, se debe partir del siguiente hecho: encontrar una relación entre los fondos prestados y los fondos de capital en la cual el valor de las acciones de la empresa será el más alto. Esto, a su vez, es posible con un efecto de apalancamiento financiero suficientemente alto, pero no excesivo. El nivel de deuda es un indicador de mercado para el inversor del bienestar de la empresa. Una proporción extremadamente alta de fondos prestados en pasivos indica un mayor riesgo de quiebra. Si una empresa turística prefiere arreglárselas con sus propios fondos, entonces el riesgo de quiebra es limitado, pero los inversores, que reciben dividendos relativamente modestos, creen que la empresa no persigue el objetivo de maximizar las ganancias y comienzan a deshacerse de acciones, reduciendo el valor de mercado de la empresa.

Hay dos reglas importantes:

1. Si el resultado neto de las inversiones operativas por acción es pequeño (y el diferencial de apalancamiento financiero suele ser negativo, el rendimiento neto del capital y el nivel de dividendos disminuyen), entonces es más rentable aumentar los fondos propios mediante la emisión de acciones. que pedir un préstamo: atraer fondos prestados es más caro para una empresa que recaudar sus propios fondos. Sin embargo, puede haber dificultades en el proceso de oferta pública inicial.

2. Si el resultado neto de las inversiones operativas por acción es grande (y el diferencial de apalancamiento financiero suele ser positivo, el rendimiento neto del capital y el nivel de dividendos aumentan), entonces es más rentable solicitar un préstamo que aumentar el capital: recaudar fondos prestados le cuesta a la empresa más barato que recaudar sus propios fondos. Es muy importante: el control sobre el poder de influencia del apalancamiento financiero y operativo es necesario en caso de un posible aumento simultáneo.

Por lo tanto, debe comenzar calculando el rendimiento neto sobre el capital y las ganancias netas por acción.

(10)

1. La tasa de aumento de la facturación de la empresa. Las mayores tasas de crecimiento del volumen de negocios también requieren una mayor financiación. Esto se debe a un aumento de los costos variables y, a menudo, fijos, a un aumento casi inevitable de las cuentas por cobrar, así como a muchas otras razones diferentes, incluida la inflación de costos. Por lo tanto, durante un fuerte aumento en la facturación, las empresas tienden a depender no del financiamiento interno, sino externo, con énfasis en aumentar la proporción de fondos prestados, ya que los costos de emisión, los costos de las ofertas públicas iniciales y los pagos de dividendos posteriores con mayor frecuencia exceder el costo de los instrumentos de deuda;

2. Estabilidad de la dinámica de rotación. Una empresa con un volumen de negocios estable puede permitirse una proporción relativamente mayor de los fondos prestados en el pasivo y costos fijos más importantes;

3. Nivel y dinámica de rentabilidad. Se ha observado que, en promedio, las empresas más rentables tienen una proporción relativamente baja de financiación mediante deuda durante un largo período. La empresa genera beneficios suficientes para financiar el desarrollo y pagar dividendos y opera cada vez más con sus propios fondos;

4. Estructura patrimonial. Si una empresa tiene importantes activos de uso general que, por su propia naturaleza, pueden servir como garantía para préstamos, entonces es bastante lógico aumentar la proporción de fondos prestados en la estructura de pasivos;

5. La severidad de los impuestos. Cuanto mayor sea el impuesto sobre la renta, menores serán los beneficios fiscales y las oportunidades de utilizar la depreciación acelerada, más atractivo será para la empresa la financiación de la deuda debido a la atribución de al menos parte de los intereses del préstamo al precio de costo;

6. Actitud de los acreedores hacia la empresa. El juego de la oferta y la demanda en los mercados monetario y financiero determina las condiciones medias de financiación del crédito. Pero las condiciones específicas para la concesión de este préstamo pueden diferir de la media dependiendo de la situación financiera y económica de la empresa. ¿Los banqueros compiten por el derecho a conceder un préstamo a una empresa o tienen que pedir dinero a los prestamistas? Ésa es la cuestión. Las capacidades reales de una empresa para formar la estructura de fondos deseada dependen en gran medida de la respuesta que se le dé;

8. Grado aceptable de riesgo para los directivos de la empresa. Las personas al mando pueden ser más o menos conservadoras en términos de determinar el riesgo aceptable al tomar decisiones financieras;

9. Orientaciones financieras estratégicas de la empresa en el contexto de su posición financiera y económica realmente alcanzada;

10. Estado del mercado de capitales de corto y largo plazo. En condiciones desfavorables en los mercados monetario y de capitales, a menudo uno tiene que simplemente someterse a las circunstancias, posponiendo hasta tiempos mejores la formación de una estructura racional de fuentes de fondos;

11. Flexibilidad financiera de la empresa.

Ejemplo.

Determinación del monto del apalancamiento financiero de la actividad económica de una empresa utilizando el ejemplo del Hotel Rus. Determinemos la viabilidad del monto del préstamo obtenido. La estructura de los fondos de la empresa se presenta en la Tabla 1.

tabla 1

Estructura de los activos financieros de la empresa Rus Hotel.

Índice	Magnitud
Valores iniciales
Activos hoteleros menos deuda crediticia, millones de rublos.	100,00
Fondos prestados, millones de rublos.	40,00
Fondos propios, millones de rublos.	60,00
Resultado neto de la explotación de inversiones, millones de rublos.	9,80
Costos del servicio de la deuda, millones de rublos.	3,50
Valores calculados
Rentabilidad económica de los fondos propios, %	9,80
Tasa de interés promedio calculada, %	8,75
Diferencial de apalancamiento financiero excluyendo impuesto a la renta, %	1,05
Diferencial de apalancamiento financiero teniendo en cuenta el impuesto a la renta, %	0,7
Aprovechar	0,67
Efecto del apalancamiento financiero, %	0,47

A partir de estos datos, podemos sacar la siguiente conclusión: el Hotel Rus puede solicitar préstamos, pero el diferencial es cercano a cero. Cambios menores en el proceso de producción o aumentos de las tasas de interés pueden revertir el efecto de apalancamiento. Puede llegar un momento en que el diferencial sea inferior a cero. Entonces el efecto del apalancamiento financiero actuará en detrimento del hotel.

Análisis económico Litvinyuk Anna Sergeevna

30. Apalancamiento (apalancamiento financiero). Efecto de apalancamiento financiero

El apalancamiento financiero (“apalancamiento financiero”) es un mecanismo financiero para gestionar el rendimiento del capital social optimizando la proporción de recursos financieros propios y prestados utilizados. Por tanto, el apalancamiento financiero permite influir en los beneficios mediante la optimización de la estructura de capital.

El efecto del apalancamiento financiero es un indicador que refleja el aumento de la rentabilidad del capital social obtenido mediante el uso de un préstamo, a pesar del pago de este último. Se calcula mediante la siguiente fórmula:

EFL = (1? NP)? (R A?% promedio) ZK/SK,

donde EFL es el efecto del apalancamiento financiero, que consiste en un aumento en el índice de rentabilidad sobre el capital,%; PN – tasa del impuesto sobre la renta, expresada en fracción decimal; R A – coeficiente de rentabilidad bruta de los activos (la relación entre el beneficio bruto y el coste medio de los activos), %; % Casarse– el importe medio de los intereses de un préstamo pagado por una empresa por el uso del capital prestado,%; 3K – el importe medio del capital prestado utilizado por la empresa; SK es el importe medio del capital social de la empresa.

La fórmula dada para calcular el efecto del apalancamiento financiero nos permite distinguir tres componentes principales:

1. Ajustador fiscal del apalancamiento financiero (1-LP), que muestra en qué medida el efecto del apalancamiento financiero se manifiesta en relación con los diferentes niveles de tributación sobre la renta.

2. Diferencial de apalancamiento financiero (RA?%v.) que refleja la diferencia entre el índice de rendimiento bruto sobre activos y la tasa de interés promedio de un préstamo.

3. Apalancamiento del apalancamiento financiero ZK/SC, que caracteriza la cantidad de capital prestado utilizado por la empresa por unidad de capital social.

El corrector fiscal del apalancamiento financiero prácticamente no depende de las actividades de la empresa, ya que la tasa del impuesto sobre la renta está establecida por ley. En el proceso de gestión del apalancamiento financiero, se puede utilizar un liquidador fiscal diferencial en los siguientes casos:

Diferenciación de la tasa del impuesto a las ganancias o la disponibilidad de beneficios fiscales para varios tipos de actividades de la empresa;

Realización de actividades de filiales de la empresa en zonas offshore o países con diferente clima fiscal. El diferencial de apalancamiento financiero es el principal

una condición que crea un efecto positivo de apalancamiento financiero si el nivel de beneficio bruto generado por los activos de la empresa excede la tasa de interés promedio del préstamo utilizado. Cuanto mayor sea el valor positivo del diferencial de apalancamiento financiero, mayor será su efecto, en igualdad de condiciones.

El apalancamiento financiero es una palanca que provoca un efecto positivo o negativo obtenido a través de un diferencial. Con un valor diferencial positivo, cualquier aumento en el índice de apalancamiento financiero causará un aumento aún mayor en el índice de rendimiento sobre el capital, y con un valor diferencial negativo, un aumento en el índice de apalancamiento financiero conducirá a una tasa de disminución aún mayor en el ratio de rentabilidad sobre el capital. Así, con un diferencial constante, el apalancamiento financiero es el principal generador tanto del aumento en el monto y nivel del beneficio sobre el capital como del riesgo financiero de perder este beneficio. De manera similar, con un apalancamiento financiero constante, la dinámica positiva o negativa de su diferencial genera tanto un aumento en el monto y nivel de rendimiento del capital como el riesgo financiero de su pérdida.

El conocimiento del mecanismo de influencia del capital financiero sobre el nivel de rentabilidad del capital social y el nivel de riesgo financiero le permite gestionar intencionalmente tanto el costo como la estructura de capital de la empresa.

El valor cuantitativo de la influencia de los factores sobre el cambio en el indicador resultante se encuentra aplicando una de las técnicas especiales de análisis económico.

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10.6. La relación entre los indicadores de rentabilidad económica y financiera. efecto del apalancamiento financiero Anteriormente determinamos que la rentabilidad económica es la rentabilidad de los activos de una organización; La rentabilidad financiera es la rentabilidad propia.

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Apalancamiento financiero La tercera palanca para influir en el ROE es financiera. La empresa mejora este ratio aumentando su ratio deuda-capital para financiar el negocio. A diferencia del retorno de las ventas y el índice de rotación de activos,

Cualquier actividad comercial implica ciertos riesgos. Si están determinados por la estructura de las fuentes de capital, entonces pertenecen al grupo de riesgos financieros. Su característica más importante es la relación entre el capital y los fondos prestados. Al fin y al cabo, atraer financiación externa implica pagar intereses por su utilización. Por tanto, si hay indicadores económicos negativos (por ejemplo, disminución de las ventas, problemas de personal, etc.), la empresa puede afrontar una carga de deuda insostenible. Al mismo tiempo, aumentará el precio del capital atraído adicionalmente.

Financiero ocurre cuando la empresa utiliza fondos prestados. Una situación normal es cuando el pago del capital prestado es menor que el beneficio que genera. Cuando este beneficio adicional se combina con los ingresos recibidos del capital, se observa un aumento en la rentabilidad.

En los mercados de materias primas y de valores, el apalancamiento financiero representa requisitos de margen, es decir, la relación entre el monto del depósito y el valor total de la transacción. Esta relación se llama apalancamiento.

El índice de apalancamiento financiero es directamente proporcional al riesgo financiero de la empresa y refleja la participación de los fondos prestados en la financiación. Se calcula como la relación entre la suma de los pasivos a largo y corto plazo y los fondos propios de la empresa.

Su cálculo es necesario para controlar la estructura de fuentes de fondos. El valor normal de este indicador es de 0,5 a 0,8. Las empresas que tienen una dinámica estable y bien predicha de los indicadores financieros, así como las empresas con una alta proporción de activos líquidos: comercio, distribución y banca, pueden permitirse un valor alto del índice.

La eficacia del capital de deuda depende en gran medida del rendimiento de los activos y del tipo de interés de los préstamos. Si la rentabilidad es inferior a la tasa, entonces no es rentable utilizar capital prestado.

Cálculo del efecto del apalancamiento financiero.

Para determinar la correlación entre el apalancamiento financiero y el rendimiento del capital, se utiliza un indicador llamado efecto de apalancamiento financiero. Su esencia es que refleja cuánto crece el capital social con intereses cuando se utilizan préstamos.

El efecto del apalancamiento financiero surge debido a la diferencia entre el rendimiento de los activos y el costo de los fondos prestados. Para calcularlo se utiliza un modelo multifactorial.

La fórmula de cálculo es la siguiente: DFL = (ROAEBIT-WACLC) * (1-TRP/100) * LC/EC. En esta fórmula, ROAEBIT es el rendimiento de los activos calculado a través de las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT), %; WACLC: costo promedio ponderado del capital prestado, %; CE - importe medio anual de capital social; LC - monto promedio anual de capital prestado; RP - tasa de impuesto a las ganancias,%. El valor recomendado para este indicador está en el rango de 0,33 a 0,5.

El índice de apalancamiento financiero (apalancamiento financiero) da una idea del índice real de capital y fondos prestados en una empresa. Con base en los datos sobre el índice de apalancamiento financiero, se puede juzgar la estabilidad de una entidad económica y su nivel de rentabilidad.

¿Qué significa apalancamiento financiero?

El índice de apalancamiento financiero a menudo se denomina apalancamiento financiero, que puede influir en el nivel de ganancias de una organización cambiando la proporción entre capital y fondos prestados. Se utiliza en el proceso de análisis de un tema de relaciones económicas para determinar el nivel de su estabilidad financiera a largo plazo.

Los valores del índice de apalancamiento financiero ayudan a los analistas empresariales a identificar un potencial adicional para el crecimiento de la rentabilidad, evaluar el grado de posibles riesgos y determinar la dependencia del nivel de ganancias de factores externos e internos. Con la ayuda del apalancamiento financiero, es posible influir en el beneficio neto de la organización mediante la gestión de los pasivos financieros y también desarrollar una idea clara de la viabilidad de utilizar fondos de crédito.

Tipos de apalancamiento financiero

Según la eficiencia de uso, se distinguen varios tipos de apalancamiento financiero:

Positivo. Se forma cuando el beneficio del préstamo excede la tarifa (interés) por utilizar el préstamo.
Negativo. Es típico de una situación en la que los activos adquiridos a través de un préstamo no se amortizan y las ganancias no existen o son inferiores a los intereses cotizados.
Neutral. Apalancamiento financiero, en el que los ingresos de las inversiones son iguales a los costos de obtener fondos prestados.

Fórmulas de apalancamiento financiero

El índice de apalancamiento financiero es la relación entre deuda y capital. La fórmula de cálculo es la siguiente:

FL = ZK / SK,

donde: FL es el índice de apalancamiento financiero;

ZK - capital prestado (a largo y corto plazo);

SK es capital social.

Esta fórmula también refleja los riesgos financieros de la empresa. El valor óptimo del coeficiente oscila entre 0,5 y 0,8. Con tales indicadores, es posible maximizar las ganancias con riesgos mínimos.

Para algunas organizaciones (comercio, banca), se acepta un valor más alto, siempre que tengan un flujo de caja garantizado.

La mayoría de las veces, al determinar el nivel del valor del coeficiente, no utilizan el valor contable (contable) del capital social, sino el valor de mercado. Los indicadores obtenidos en este caso reflejarán con mayor precisión la situación actual.

Una versión más detallada de la fórmula para el índice de apalancamiento financiero es la siguiente:

FL = (ZK/SA)/(IR/SA)/(OA/IR)/(OK/OA) × (OK/SK),

donde: ZK – capital prestado;

SA es la cantidad de activos;

IC - capital invertido;

OA - activos circulantes;

OK - capital de trabajo;

SK es capital social.

La proporción de indicadores presentados entre paréntesis tiene las siguientes características:

(ZK / SA) - coeficiente de dependencia financiera. Cuanto menor sea la relación entre deuda y activos totales, más estable será la empresa financieramente.
(IK/SA) es un coeficiente que determina la independencia financiera a largo plazo. Cuanto mayor sea el indicador, más estable será la organización.
(OA/IR) es el coeficiente de maniobrabilidad IR. Es preferible tener un valor más bajo, lo que determina la estabilidad financiera.
(OK / OA) - ratio de capital de trabajo. Los altos indicadores caracterizan la mayor confiabilidad de la empresa.
(OK / SK) - coeficiente de maniobrabilidad del SK. La estabilidad financiera aumenta a medida que el ratio disminuye.

Ejemplo 1

La empresa a inicio de año tiene los siguientes indicadores:

ZK - 101 millones de rublos;
SA - 265 millones de rublos;
OK - 199 millones de rublos;
OA - 215 millones de rublos;
SK - 115 millones de rublos;
IC - 118 millones de rublos.

Calculemos el índice de apalancamiento financiero:

FL = (101/265)/(118/265)/(215/118)/(199/215) × (199/115) = 0,878.

O FL = ZK / SK = 101 / 115 = 0,878.

Las condiciones que caracterizan la rentabilidad del capital de inversión (capital social) están muy influenciadas por la cantidad de fondos prestados. El rendimiento del valor del capital social (patrimonio) está determinado por la fórmula:

RSK = PE / SK,

PE - beneficio neto;

Para un análisis detallado del índice de apalancamiento financiero y las razones de sus cambios, se deben considerar los 5 indicadores incluidos en la fórmula considerada para su cálculo. Como resultado, quedarán claras las fuentes por las cuales el indicador de apalancamiento financiero aumentó o disminuyó.

Efecto de apalancamiento financiero

La comparación de indicadores del índice de apalancamiento financiero y la rentabilidad como resultado del uso de capital social (capital social) se denomina efecto del apalancamiento financiero. Como resultado, puede hacerse una idea de cómo depende la rentabilidad de una compañía de seguros del nivel de fondos prestados. Se determina la diferencia entre el costo de rendimiento de los activos y el nivel de recepción de fondos del exterior (es decir, prestados).

VA - ingreso bruto o beneficio antes de impuestos y transferencia de intereses;
PSP es la ganancia antes de impuestos, reducida por el monto de los intereses de los préstamos.

El indicador VD se calcula de la siguiente manera:

VD = C × O - I × O - PR,

donde: C es el precio medio de los productos manufacturados;

O - volumen de salida;

I - costos por 1 unidad de bienes;

PR - costos fijos de producción.

El efecto del apalancamiento financiero (EFL) se considera como la relación entre los indicadores de ganancias antes y después del pago de intereses, es decir:

EFL = VD/PSP.

Más detalladamente, el EFL se calcula en función de los siguientes valores:

EFL = (RA - CZK) × (1 - SNP / 100) × ZK / SK,

donde: RA - rendimiento de los activos (medido como porcentaje excluyendo impuestos e intereses sobre el préstamo a pagar);

CZK es el coste de los fondos prestados, expresado como porcentaje;

SNP es la tasa actual del impuesto sobre la renta;

ZK - capital prestado;

SK es capital social.

El rendimiento sobre activos (RA) como porcentaje, a su vez, es igual a:

RA = VD/(SC + ZK) × 100%.

Ejemplo 2

Calculemos el efecto del apalancamiento financiero utilizando los siguientes datos:

VD = 202 millones de rublos;
SK = 122 millones de rublos;
ZK = 94 millones de rublos;
coronas checas = 14%;
SNP = 20%.

Usando la fórmula EFL = EFL = (RA - CZK)× (1 - SNP / 100)× ZK/SK, obtenemos el siguiente resultado:

Inglés como lengua extranjera = (202 / (122 + 94)× 100) - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 94 / 122= (93,52% - 14,00%) × (1 - 0,2) × 94 / 122 =79,52% × 0,8 × 94 / 122 = 49,01%.

Ejemplo 3

Si, en las mismas condiciones, hay un aumento de los fondos prestados en un 20% (hasta 112,8 millones de rublos), entonces el indicador EFL será igual a:

Inglés como lengua extranjera = (202 / (122 + 112,8)× 100 - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 112,8 / 122 = (86,03% - 14,00%) × 0,8 × 112,8 / 122 = 72,03% × 0,8 × 112,8 / 122 = 53,28%.

Por lo tanto, al aumentar el nivel de fondos prestados, es posible lograr un índice EFL más alto, es decir, aumentar el rendimiento del capital atrayendo fondos prestados. Al mismo tiempo, cada empresa realiza su propia evaluación de los riesgos financieros asociados con las dificultades para pagar las obligaciones crediticias.

Los indicadores que caracterizan la rentabilidad del capital también se ven influidos por factores que atraen fondos prestados. La fórmula para determinar el rendimiento sobre el capital será:

RSK = PE / SK,

donde: RSC es el rendimiento sobre el capital;

PE - beneficio neto;

SK es la cantidad de capital social.

Ejemplo 4

El beneficio del balance de la organización ascendió a 18 millones de rublos. La tasa actual del impuesto sobre la renta es del 20%, el tamaño de la compañía de seguros es de 22 millones de rublos, el préstamo (contraído) es de 15 millones de rublos y el monto del interés del préstamo es del 14% (2,1 millones de rublos). ¿Cuál es la rentabilidad de una compañía de seguros con y sin fondos prestados?

Solución 1 . El beneficio neto (NP) es igual a la suma del beneficio contable menos el coste de los fondos prestados (intereses iguales a 2,1 millones de rublos) y el impuesto sobre la renta sobre el importe restante: (18 - 2,1)× 20% = 3,18 millones de rublos.

PE = 18 - 2,1 - 3,18 = 12,72 millones de rublos.

La rentabilidad de la compañía aseguradora en este caso tendrá el siguiente valor: 12,72 / 22× 100% = 57,8%.

Solución 2. El mismo indicador sin atraer fondos del exterior será igual a 14,4 / 22 = 65,5%, donde:

PE = 18 - (18× 0,2) = 14,4 millones de rublos.

Resultados

Al analizar los datos de los indicadores del índice de apalancamiento financiero y el efecto del apalancamiento financiero, es posible una gestión empresarial más eficaz, basada en la atracción de una cantidad suficiente de fondos prestados, sin ir más allá de los riesgos financieros condicionales. Las fórmulas y ejemplos proporcionados en nuestro artículo le ayudarán a calcular los indicadores.

Se considera que el apalancamiento financiero es la capacidad potencial de gestionar las ganancias de una organización cambiando el volumen y los componentes del capital.

propios y prestados.
Los empresarios utilizan el apalancamiento financiero (apalancamiento) cuando surge el objetivo de aumentar los ingresos de la empresa. Después de todo, el apalancamiento financiero se considera uno de los principales mecanismos para gestionar la rentabilidad de una empresa.
En el caso de utilizar un instrumento financiero de este tipo, la empresa atrae dinero prestado mediante la realización de transacciones de crédito, este capital reemplaza su propio capital y todas las actividades financieras se llevan a cabo únicamente con dinero de crédito.
Pero debe recordarse que de esta manera la empresa aumenta significativamente sus propios riesgos, porque independientemente de si los fondos invertidos generaron ganancias o no, es necesario pagar las obligaciones de la deuda.
Cuando se utiliza el apalancamiento financiero, no se puede ignorar el efecto del apalancamiento financiero. Este indicador es un reflejo del nivel de beneficio adicional sobre el capital social de la empresa, teniendo en cuenta la diferente proporción del uso de fondos de crédito. A menudo, al calcularlo se utiliza la fórmula:

EFL = (1 - Cnp) x (KBPa - PK) x ZK/SK,
Dónde

inglés como lengua extranjera- efecto del apalancamiento financiero, %;
cnp- tipo del impuesto sobre la renta, que se expresa como fracción decimal;
kbra- coeficiente de rentabilidad bruta de los activos (caracterizado por la relación entre la ganancia bruta y el valor medio de los activos),%;
ordenador personal- el importe medio de los intereses del préstamo que paga la empresa por el uso del capital atraído,%;
ZK- importe medio del capital atraído utilizado;
SK- el importe medio del capital social de la empresa.

Componentes del apalancamiento financiero

Esta fórmula tiene tres componentes principales:
1. Corrector fiscal (1-SNP)– un valor que indica cómo cambiará el EFL cuando cambie el nivel de impuestos. La empresa prácticamente no tiene influencia sobre este valor; los tipos impositivos los fija el Estado. Pero los administradores financieros pueden utilizar un cambio de liquidador fiscal para obtener el efecto deseado si algunas sucursales (subsidiarias) de la empresa están sujetas a diferentes políticas fiscales debido a su ubicación territorial y tipos de actividades.
2.Diferencial de apalancamiento financiero (KBPa-PK). Su valor revela plenamente la diferencia entre el índice de rendimiento bruto sobre los activos y la tasa de interés promedio de un préstamo. Cuanto mayor sea el valor diferencial, mayor será la probabilidad de que el impacto financiero tenga un efecto positivo en la empresa. Este indicador es muy dinámico; el seguimiento constante del diferencial le permitirá controlar la situación financiera y no perderse el momento de una disminución en el rendimiento de los activos.
3. Ratio de apalancamiento financiero (LC/SC), que caracteriza la cantidad de capital crediticio atraído por la empresa por unidad de capital social. Es este valor el que provoca el efecto de apalancamiento financiero: positivo o negativo, que se obtiene debido al diferencial. Es decir, un aumento positivo o negativo de este coeficiente provoca un aumento del efecto.
La combinación de todos los componentes del efecto del apalancamiento financiero nos permitirá determinar exactamente la cantidad de fondos prestados que serán seguros para la empresa y nos permitirá obtener el aumento deseado de ganancias.

Ratio de apalancamiento financiero

El ratio de apalancamiento financiero muestra el porcentaje de fondos prestados en relación con los fondos propios de la empresa.
Los endeudamientos netos son préstamos bancarios y sobregiros menos efectivo y otros recursos líquidos.
Los fondos propios están representados por la valoración del balance de los fondos de los accionistas invertidos en la empresa. Es el capital autorizado emitido y pagado, contabilizado al valor nominal de las acciones, más las reservas acumuladas. Las reservas son las ganancias retenidas de la empresa desde su constitución, así como cualquier adición resultante de la revaluación de la propiedad y capital adicional, cuando esté disponible.
Sucede que incluso las empresas que cotizan en bolsa tienen un ratio de apalancamiento financiero superior al 100%. Esto significa que los acreedores aportan más recursos financieros para el funcionamiento de la empresa que los accionistas. De hecho, ha habido casos excepcionales en los que las empresas que cotizan en bolsa tenían un ratio de apalancamiento de alrededor del 250%, ¡temporalmente! Esto podría ser el resultado de una adquisición importante que requiera un endeudamiento significativo para pagar la adquisición.

En tales circunstancias, sin embargo, es probable que el informe del presidente en el informe anual contenga información sobre lo que se ha hecho y lo que queda por hacer para reducir significativamente el nivel de apalancamiento financiero. De hecho, puede que incluso sea necesario vender algunas áreas del negocio para reducir rápidamente el apalancamiento a un nivel aceptable.
La consecuencia de un alto apalancamiento financiero es una pesada carga de intereses sobre los préstamos y sobregiros colocados en la cuenta de pérdidas y ganancias. En condiciones de deterioro de las condiciones económicas, las ganancias bien pueden verse bajo doble presión. No sólo podría haber una reducción de los ingresos comerciales, sino también un aumento de los tipos de interés.
Una forma de determinar el impacto del apalancamiento financiero en las ganancias es calcular el índice de cobertura de intereses.
La regla general es que el índice de cobertura de intereses debe ser al menos 4,0 y preferiblemente 5,0 o más. Esta regla no debe descuidarse, porque el castigo puede ser la pérdida del bienestar financiero.

Ratio de deuda

Relación de apalancamiento (relación de deuda, relación deuda-capital)– un indicador de la situación financiera de la empresa, que caracteriza la proporción entre el capital prestado y todos los activos de la organización.
El término "apalancamiento financiero" también se utiliza para caracterizar un enfoque basado en principios para la financiación empresarial, cuando, con la ayuda de fondos prestados, una empresa forma apalancamiento financiero para aumentar el rendimiento de sus propios fondos invertidos en el negocio.
Aprovechar(Apalancamiento – “palanca” o “acción de palanca”) es un factor a largo plazo, cuyo cambio puede conducir a un cambio significativo en una serie de indicadores de desempeño. Este término se utiliza en gestión financiera para caracterizar una relación que muestra cómo un aumento o disminución en la participación de cualquier grupo de gastos semifijos afecta la dinámica de los ingresos de los propietarios de la empresa.
También se utilizan los siguientes nombres de términos: índice de autonomía, índice de dependencia financiera, índice de apalancamiento financiero, carga de deuda.
La esencia de la carga de la deuda es la siguiente. Al utilizar fondos prestados, una empresa aumenta o disminuye el rendimiento del capital. A su vez, una disminución o un aumento en el ROE depende del costo promedio del capital prestado (tasa de interés promedio) y permite juzgar la efectividad de la empresa en la elección de fuentes de financiamiento.

Método para calcular el ratio de dependencia financiera.

Este indicador describe la estructura de capital de la empresa y caracteriza su dependencia. Se supone que el monto de todas las deudas no debe exceder el monto del capital social.
La fórmula de cálculo del ratio de dependencia financiera es la siguiente:
Pasivos/Activos
Los pasivos se consideran tanto a largo como a corto plazo (lo que queda después de restar el patrimonio del balance). Ambos componentes de la fórmula se toman del balance de la organización. Sin embargo, se recomienda realizar cálculos basados en la valoración de mercado de los activos, en lugar de en los estados financieros. Dado que una empresa opera con éxito, el valor de mercado del capital social puede exceder el valor en libros, lo que significa un valor más bajo del indicador y un nivel más bajo de riesgo financiero.
Como resultado, el valor normal del coeficiente debe ser 0,5-0,7.

Una relación de 0,5 es óptima (igual relación entre capital social y capital de deuda).
0,6-0,7 se considera un índice de dependencia financiera normal.
Una proporción inferior a 0,5 indica el enfoque demasiado cauteloso de una organización para atraer capital de deuda y oportunidades perdidas para aumentar el rendimiento del capital mediante el uso de apalancamiento financiero.
Si el nivel de este indicador excede el número recomendado, significa que la empresa tiene una alta dependencia de los acreedores, lo que indica un deterioro en la estabilidad de su situación financiera. Cuanto mayor sea el índice, más riesgos tiene la empresa con respecto a la posibilidad de quiebra o escasez de efectivo.

Conclusiones del ratio de endeudamiento
El índice de apalancamiento financiero se utiliza para:
1) Comparaciones con el promedio de la industria, así como con otras empresas. El valor del índice de apalancamiento financiero está influenciado por la industria, la escala de la empresa y el método de organización de la producción (producción intensiva en capital o intensiva en mano de obra). Por lo tanto, los resultados finales deben evaluarse a lo largo del tiempo y compararse con los de empresas similares.
2) Análisis de la posibilidad de utilizar fuentes de financiamiento prestadas adicionales, la eficiencia de las actividades de producción y ventas, decisiones óptimas de los gerentes financieros en materia de elección de objetos y fuentes de inversión.
3) Análisis de la estructura de la deuda, a saber: la proporción de deudas a corto plazo en la misma, así como los atrasos en impuestos, salarios y deducciones diversas.
4) Determinación por parte de los acreedores de la independencia financiera y la estabilidad de la situación financiera de una organización que planea atraer préstamos adicionales.

Enlaces

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