Menu
domRękodzieło

Kluczowym elementem determinującym efekt dźwigni finansowej jest. Dźwignia finansowa przedsiębiorstwa

Dźwignia finansowa charakteryzuje stosunek wszystkich aktywów do kapitału własnego, a efekt dźwigni finansowej oblicza się odpowiednio mnożąc go przez wskaźnik rentowności ekonomicznej, czyli charakteryzuje zwrot z kapitału własnego (stosunek zysku do kapitału własnego).

Efektem dźwigni finansowej jest wzrost rentowności kapitału własnego pozyskanego dzięki wykorzystaniu kredytu, pomimo jego spłaty.

Przedsiębiorstwo korzystające wyłącznie ze środków własnych ogranicza swoją rentowność do około dwóch trzecich rentowności ekonomicznej.

РСС – zwrot netto z kapitału własnego;

ER – opłacalność ekonomiczna.

Przedsiębiorstwo korzystające z kredytu zwiększa lub zmniejsza rentowność środków własnych w zależności od udziału środków własnych i pożyczonych w pasywach oraz od stopy procentowej. Powstaje wówczas efekt dźwigni finansowej (FLE):

(3)

Rozważmy mechanizm dźwigni finansowej. Mechanizm obejmuje mechanizm różnicowy i dźwignię.

Różnica to różnica między ekonomicznym zwrotem z aktywów a średnią obliczoną stopą procentową (ASRP) pożyczonych środków.

Ze względu na opodatkowanie niestety pozostaje tylko dwie trzecie różnicy (1/3 to stawka podatku dochodowego).

Dźwignia finansowa – charakteryzuje siłę oddziaływania dźwigni finansowej.

(4)

Połączmy oba składniki efektu dźwigni finansowej i otrzymamy:

(5)

(6)

Zatem pierwszym sposobem obliczenia poziomu efektu dźwigni finansowej jest:

(7)

Pożyczka powinna skutkować wzrostem dźwigni finansowej. W przypadku braku takiej podwyżki lepiej w ogóle nie zaciągać kredytu, a przynajmniej obliczyć maksymalną maksymalną kwotę kredytu, która prowadzi do wzrostu.

Jeżeli stopa kredytu jest wyższa niż poziom rentowności ekonomicznej przedsiębiorstwa turystycznego, wówczas zwiększenie wolumenu produkcji dzięki temu kredytowi nie doprowadzi do spłaty kredytu, ale do przekształcenia działalności przedsiębiorstwa z rentownej na nierentowną.



Należy tutaj podkreślić dwie ważne zasady:

1. Jeżeli nowe zaciągnięcie kredytu powoduje w przedsiębiorstwie wzrost poziomu efektu dźwigni finansowej, to zaciąganie takiego kredytu jest opłacalne. Ale jednocześnie konieczne jest monitorowanie stanu dyferencjału: zwiększając dźwignię finansową, bankier jest skłonny zrekompensować wzrost swojego ryzyka podwyższeniem ceny swojego „produktu” – pożyczki.

2. Ryzyko pożyczkodawcy wyraża się wartością różnicy: im większa różnica, tym mniejsze ryzyko; im mniejsza różnica, tym większe ryzyko.

Nie należy za wszelką cenę zwiększać dźwigni finansowej; należy ją dostosować w zależności od różnicy. Różnica nie może być ujemna. A efekt dźwigni finansowej w praktyce światowej powinien wynosić 0,3 - 0,5 poziomu ekonomicznego zwrotu z aktywów.

Dźwignia finansowa pozwala ocenić wpływ struktury kapitałowej przedsiębiorstwa na zysk. Obliczenie tego wskaźnika jest właściwe z punktu widzenia oceny efektywności dotychczasowej i planowania przyszłej działalności finansowej przedsiębiorstwa.

Zaletą racjonalnego wykorzystania dźwigni finansowej jest możliwość generowania dochodu z wykorzystania kapitału pożyczonego według stałej stopy procentowej w działalności inwestycyjnej generującej wyższą stopę procentową niż ta płacona. W praktyce na wartość dźwigni finansowej wpływ ma obszar działalności przedsiębiorstwa, ograniczenia prawne, kredytowe i tak dalej. Zbyt duża wartość dźwigni finansowej jest niebezpieczna dla akcjonariuszy, gdyż wiąże się ze znaczną ilością ryzyka.

Ryzyko handlowe oznacza niepewność co do możliwego wyniku, niepewność tego wyniku działalności. Przypomnijmy, że ryzyko dzieli się na dwa rodzaje: czyste i spekulacyjne.

Ryzyko finansowe to ryzyko spekulacyjne. Inwestor dokonując inwestycji typu venture capital wie z góry, że możliwe są dla niego tylko dwa rodzaje wyników: dochód lub strata. Cechą ryzyka finansowego jest prawdopodobieństwo szkody w wyniku wszelkich operacji w sferze finansowej, kredytowej i giełdowej, transakcji na giełdowych papierach wartościowych, czyli ryzyko wynikające z charakteru tych operacji. Do ryzyk finansowych zalicza się ryzyko kredytowe, ryzyko stopy procentowej, ryzyko walutowe oraz ryzyko utraty zysków finansowych.

Pojęcie ryzyka finansowego jest ściśle powiązane z kategorią dźwigni finansowej. Ryzyko finansowe to ryzyko związane z możliwym brakiem środków na spłatę odsetek od kredytów długoterminowych. Wzrostowi dźwigni finansowej towarzyszy wzrost stopnia ryzyka danego przedsięwzięcia. Przejawia się to w tym, że dla dwóch przedsiębiorstw turystycznych o tej samej wielkości produkcji, ale różnym poziomie dźwigni finansowej, zmiana zysku netto na skutek zmiany wielkości produkcji nie będzie taka sama – będzie większa w przypadku przedsiębiorstwa z wyższy poziom dźwigni finansowej.

Efekt dźwigni finansowej można również interpretować jako zmianę zysku netto na każdą akcję zwykłą (w procentach) generowanego przez daną zmianę wyniku netto z działalności inwestycji (również w procentach). Takie postrzeganie efektu dźwigni finansowej jest typowe głównie dla amerykańskiej szkoły zarządzania finansami.

Korzystając z tego wzoru, odpowiadają na pytanie, o ile procent zmieni się zysk netto na każdą akcję zwykłą, jeśli wynik netto z eksploatacji inwestycji (rentowność) zmieni się o jeden procent.

Po szeregu przekształceń można przejść do następującego wzoru:

Stąd wniosek: im wyższe oprocentowanie i niższy zysk, tym większa siła dźwigni finansowej i większe ryzyko finansowe.

Tworząc racjonalną strukturę źródeł finansowania należy wyjść od następującego faktu: znaleźć taki stosunek funduszy pożyczonych do własnych, przy którym wartość udziałów przedsiębiorstwa będzie największa. To z kolei staje się możliwe przy odpowiednio wysokim, ale nie nadmiernym efekcie dźwigni finansowej. Poziom zadłużenia jest dla inwestora rynkowym wskaźnikiem dobrobytu przedsiębiorstwa. Niezwykle wysoki udział pożyczonych środków w pasywach wskazuje na zwiększone ryzyko upadłości. Jeżeli przedsiębiorstwo turystyczne woli zadowalać się własnymi środkami, wówczas ryzyko upadłości jest ograniczone, jednak inwestorzy otrzymując stosunkowo skromne dywidendy uważają, że przedsiębiorstwo nie dąży do maksymalizacji zysków i zaczynają zbywać udziały, zmniejszając wartość rynkowa przedsiębiorstwa.

Istnieją dwie ważne zasady:

1. Jeżeli wynik netto inwestycji operacyjnych na akcję jest niewielki (a dyferencjał dźwigni finansowej jest zwykle ujemny, rentowność netto kapitału własnego i poziom dywidend są obniżone), wówczas bardziej opłaca się zwiększać fundusze własne poprzez emisję akcji niż zaciągnięcie kredytu: pozyskanie pożyczonych środków jest dla przedsiębiorstwa droższe niż pozyskanie środków własnych. Mogą jednak wystąpić trudności w procesie pierwszej oferty publicznej.

2. Jeżeli wynik netto z inwestycji operacyjnych na akcję jest duży (a dyferencjał dźwigni finansowej jest najczęściej dodatni, zwiększa się rentowność netto kapitału własnego i poziom dywidend), to bardziej opłaca się zaciągnąć kredyt niż w celu zwiększenia kapitału własnego: pozyskanie pożyczonych środków kosztuje przedsiębiorstwo taniej niż pozyskanie środków własnych. To bardzo ważne: kontrola siły oddziaływania dźwigni finansowej i operacyjnej jest konieczna w przypadku ewentualnego ich jednoczesnego zwiększania.

Dlatego należy zacząć od obliczenia zwrotu netto z kapitału własnego i zysku netto na akcję.

(10)

1. Tempo wzrostu obrotów przedsiębiorstwa. Zwiększone tempo wzrostu obrotów wymaga również zwiększonego finansowania. Dzieje się tak ze względu na wzrost kosztów zmiennych, często stałych, niemal nieunikniony wzrost należności, a także wiele innych, różnorodnych przyczyn, w tym inflację kosztów. Dlatego w okresie gwałtownego wzrostu obrotów firmy raczej nie opierają się na finansowaniu wewnętrznym, lecz zewnętrznym, kładąc nacisk na zwiększanie w nim udziału pożyczonych środków, gdyż najczęściej koszty emisji, koszty pierwszych ofert publicznych i późniejszej wypłaty dywidendy przekraczać koszt instrumentów dłużnych;

2. Stabilność dynamiki obrotów. Przedsiębiorstwo o stabilnych obrotach może pozwolić sobie na relatywnie większy udział pożyczonych środków w pasywach i większe koszty stałe;

3. Poziom i dynamika rentowności. Zauważono, że najbardziej rentowne przedsiębiorstwa charakteryzują się średnio w długim okresie relatywnie niskim udziałem finansowania dłużnego. Przedsiębiorstwo generuje zysk wystarczający na finansowanie rozwoju i wypłatę dywidendy oraz w coraz większym stopniu działa w oparciu o środki własne;

4. Struktura majątku. Jeżeli przedsiębiorstwo posiada znaczne aktywa ogólnego przeznaczenia, które ze swej natury mogą służyć jako zabezpieczenie kredytów, wówczas logiczne jest zwiększenie udziału pożyczonych środków w strukturze pasywów;

5. Surowość opodatkowania. Im wyższy podatek dochodowy, tym mniej korzyści podatkowych i możliwości skorzystania z przyspieszonej amortyzacji, tym atrakcyjniejsze dla przedsiębiorstwa jest finansowanie dłużne ze względu na przypisanie przynajmniej części odsetek od kredytu do ceny nabycia;

6. Stosunek wierzycieli do przedsiębiorstwa. Gra podaży i popytu na rynku pieniężnym i finansowym determinuje przeciętne warunki finansowania kredytowego. Jednak szczegółowe warunki udzielenia tej pożyczki mogą odbiegać od średnich w zależności od sytuacji finansowo-ekonomicznej przedsiębiorstwa. Czy bankierzy konkurują o prawo do udzielenia kredytu przedsiębiorstwu, czy też muszą żebrać o pieniądze od pożyczkodawców – oto jest pytanie. Rzeczywiste możliwości przedsiębiorstwa w zakresie tworzenia pożądanej struktury funduszy w dużej mierze zależą od odpowiedzi na to pytanie;

8. Akceptowalny stopień ryzyka dla zarządzających przedsiębiorstwami. Osoby na czele mogą być mniej lub bardziej konserwatywne w zakresie określania akceptowalnego ryzyka przy podejmowaniu decyzji finansowych;

9. Strategiczne docelowe założenia finansowe przedsiębiorstwa w kontekście jego faktycznie osiągniętej sytuacji finansowo-ekonomicznej;

10. Stan rynku kapitałowego krótko- i długoterminowego. W niesprzyjających warunkach na rynku pieniężnym i kapitałowym często trzeba po prostu poddać się okolicznościom, odkładając na lepsze czasy utworzenie racjonalnej struktury źródeł finansowania;

11. Elastyczność finansowa przedsiębiorstwa.

Przykład.

Wyznaczanie wielkości dźwigni finansowej działalności gospodarczej przedsiębiorstwa na przykładzie Hotelu Rus. Ustalmy wykonalność kwoty zaciągniętego kredytu. Strukturę funduszy przedsiębiorstwa przedstawia tabela 1.

Tabela 1

Struktura aktywów finansowych przedsiębiorstwa Hotel Rus

Indeks Ogrom
Wartości początkowe
Aktywa hotelu minus zadłużenie kredytowe, miliony rubli. 100,00
Pożyczone fundusze, miliony rubli. 40,00
Fundusze własne, miliony rubli. 60,00
Wynik netto eksploatacji inwestycji, mln rubli. 9,80
Koszty obsługi długu, miliony rubli. 3,50
Obliczone wartości
Rentowność ekonomiczna środków własnych, % 9,80
Średnia obliczona stopa procentowa,% 8,75
Różnica dźwigni finansowej bez podatku dochodowego,% 1,05
Dyferencjał dźwigni finansowej z uwzględnieniem podatku dochodowego, % 0,7
Wpływ 0,67
Efekt dźwigni finansowej,% 0,47

Na podstawie tych danych możemy wyciągnąć następujący wniosek: Hotel Rus może zaciągać kredyty, ale różnica jest bliska zeru. Niewielkie zmiany w procesie produkcyjnym lub podwyżki stóp procentowych mogą odwrócić efekt dźwigni. Może nadejść moment, gdy różnica stanie się mniejsza od zera. Wtedy efekt dźwigni finansowej zadziała na niekorzyść hotelu.

Analiza ekonomiczna Litvinyuk Anna Sergeevna

30. Dźwignia (dźwignia finansowa). Efekt dźwigni finansowej

Dźwignia finansowa („dźwignia finansowa”) to mechanizm finansowy pozwalający zarządzać zwrotem z kapitału własnego poprzez optymalizację proporcji wykorzystania własnych i pożyczonych środków finansowych. Zatem dźwignia finansowa pozwala wpływać na zyski poprzez optymalizację struktury kapitałowej.

Efekt dźwigni finansowej jest wskaźnikiem odzwierciedlającym wzrost rentowności kapitału własnego uzyskanego w wyniku wykorzystania kredytu, pomimo jego spłaty. Oblicza się go za pomocą następującego wzoru:

EFL = (1? NP)? (R A?% średnio) ZK/SK,

gdzie EFL to efekt dźwigni finansowej, polegający na wzroście wskaźnika zwrotu z kapitału własnego, %; PN – stawka podatku dochodowego wyrażona w postaci ułamka dziesiętnego; R A – współczynnik rentowności brutto majątku (stosunek zysku brutto do średniego kosztu majątku), %; % Poślubić– średnia wysokość odsetek od kredytu płaconych przez przedsiębiorcę za wykorzystanie pożyczonego kapitału,%; 3 tys. – średnia wysokość pożyczonego kapitału, z którego korzysta przedsiębiorstwo; SK to średnia wysokość kapitału własnego przedsiębiorstwa.

Podany wzór na obliczenie efektu dźwigni finansowej pozwala wyróżnić trzy główne składowe:

1. Podatkowy korektor dźwigni finansowej (1-LP), który pokazuje, w jakim stopniu efekt dźwigni finansowej objawia się w związku z różnymi poziomami opodatkowania dochodów.

2. Różnica dźwigni finansowej (średnia RA?%), która odzwierciedla różnicę pomiędzy wskaźnikiem zwrotu z aktywów brutto a średnim oprocentowaniem pożyczki.

3. Dźwignia finansowa ZK/SC, która charakteryzuje wielkość kapitału obcego wykorzystywanego przez przedsiębiorstwo w przeliczeniu na jednostkę kapitału własnego.

Korektor podatkowy dźwigni finansowej praktycznie nie jest zależny od działalności przedsiębiorstwa, gdyż stawkę podatku dochodowego określa ustawa. W procesie zarządzania dźwignią finansową, podatek różnicowy można zastosować w następujących przypadkach:

Zróżnicowanie stawki podatku dochodowego lub dostępności ulg podatkowych dla poszczególnych rodzajów działalności przedsiębiorstwa;

Prowadzenie działalności spółek zależnych przedsiębiorstwa w strefach offshore lub krajach o innym klimacie podatkowym. Główną różnicą jest dźwignia finansowa

warunek wywołujący pozytywny efekt dźwigni finansowej w przypadku, gdy poziom zysku brutto generowanego przez majątek przedsiębiorstwa przekracza średnie oprocentowanie wykorzystywanego kredytu. Im wyższa wartość dodatnia różnicy dźwigni finansowej, tym większy, przy niezmienionych czynnikach, jej efekt.

Dźwignia finansowa to dźwignia, która powoduje pozytywny lub negatywny efekt uzyskany poprzez mechanizm różnicowy. Przy dodatniej wartości różnicy każdy wzrost wskaźnika dźwigni finansowej spowoduje jeszcze większy wzrost wskaźnika zwrotu z kapitału własnego, a przy ujemnej wartości różnicy wzrost wskaźnika dźwigni finansowej doprowadzi do jeszcze większego tempa spadku wskaźnik zwrotu z kapitału własnego. Tym samym, przy stałym zróżnicowaniu, dźwignia finansowa jest głównym generatorem zarówno wzrostu wysokości i poziomu zysku na kapitałach własnych, jak i ryzyka finansowego utraty tego zysku. Podobnie przy stałej dźwigni finansowej dodatnia lub ujemna dynamika jej dyferencjału generuje zarówno wzrost wysokości i poziomu zwrotu z kapitału własnego, jak i ryzyko finansowe jego utraty.

Znajomość mechanizmu wpływu kapitału finansowego na poziom dochodowości kapitału własnego oraz poziom ryzyka finansowego pozwala na świadome zarządzanie zarówno strukturą kosztową, jak i kapitałową przedsiębiorstwa.

Ilościową wartość wpływu czynników na zmianę wynikowego wskaźnika wyznacza się stosując jedną ze specjalnych technik analizy ekonomicznej.

Z książki Finanse i kredyt autor Szewczuk Denis Aleksandrowicz

31. Rola pożyczek od osób prawnych i osób fizycznych. Pożyczone środki jako dźwignia finansowa Każda osoba prawna lub fizyczna może działać jako pożyczkodawca na podstawie zwykłej umowy pożyczki.Dźwignia finansowa; GearingDźwignia finansowa – skumulowany wpływ na poziomie

Z książki Mikroekonomia autor Vechkanova Galina Rostislavovna

Pytanie 10 Reakcja konsumentów na zmiany cen. Efekt substytucyjny i efekt dochodowy. ZMIANA CENY jednego dobra o stałym dochodzie i stałych cen pozostałych dóbr powoduje przesunięcie linii budżetowej do punktu bardziej odległego lub bliższego początku

Z książki Skorzystajmy z kryzysu kapitalizmu... czyli Gdzie prawidłowo inwestować pieniądze autor Chotimski Dmitrij

Z książki Precz z produktywnością! 9 kroków, aby pracować mniej i robić więcej autorstwa Robbinsa Stevera

Dźwignia Wyobraź sobie, że jesteś kierowcą wyścigowym Formuły 1. Na prostej należy nabrać maksymalnej prędkości, a przed skrętem zahamować. Nie możesz jechać za szybko - nie zmieścisz się w zakręcie. Nie możesz jechać za wolno – wszyscy Cię wyprzedzą. A teraz wyobraź sobie, że tak nie jest

Z książki Inwestycje w nieruchomości autor Kiyosaki Robert Tohru

Krok 9 Wykorzystaj dźwignię Dziewiąty i ostatni krok łączy wszystko, czego nauczyliśmy się do tej pory i sprawia, że ​​każdy z poprzednich kroków jest bardziej skuteczny. Tak, to jest efekt dźwigni. Lever – Wielka Mama zasady „pracuj mniej, osiągaj więcej”. Wielka Mama nie

Z książki Milioner w minutę. Bezpośrednia droga do bogactwa autor Hansena Marka Victora

Automatyzacja wykorzystania siły Dawno, dawno temu większość ludzkości spędzała dużo czasu na zbieraniu bawełny, przędzeniu nici, tworzeniu tkanin i dopasowywaniu ubrań, aby wyglądać efektownie i przyciągać uwagę obiektów swoich marzeń. Automatyzacja zmieniła wszystko.

Z książki Kompleksowa analiza ekonomiczna przedsiębiorstwa. Krótki kurs autor Zespół autorów

Dźwignia finansowa Dźwignia finansowa ma miejsce, gdy inwestujesz jak najmniej pieniędzy, nabywając jednocześnie jak najwięcej nieruchomości. Innymi słowy, im mniej kapitału własnego jest inwestowane, tym wyższy jest jego zwrot. Analizowanie nieruchomości,

Z książki Jak zarobić miliony na pomysłach przez Kennedy’ego Dana

Efekt dźwigni „Aby załatwić sprawę” – kontynuowała Samanta, „musimy znaleźć pomysł wart milion dolarów, a następnie go wykorzystać”. Dźwignia pozwala nie tylko podnosić ciężkie przedmioty przy minimalnym wysiłku. Zapewnia także prędkość. - Do czego nam to służy?

Z książki Nieuczciwa przewaga. Siła edukacji finansowej autor Kiyosaki Robert Tohru

Dźwignia = Prędkość Dźwignia równa się prędkości. Jeśli chcesz się wzbogacić, nie możesz obejść się bez dźwigni, i to znacznej. „Mechanizm dźwigniowy” wzbogacania składa się z trzech części. Pierwsza część to Twój cel (marzenie), które chcesz zrealizować.

Z książki Zarządzanie działem sprzedaży autor Pietrow Konstantin Nikołajewicz

Dream Teams i efekt dźwigni Sukces nie jest pojedynczym projektem; to musi być ogólne. I nie ma co walczyć o sukces. Jest wystarczająco dużo dla wszystkich wokół. Musisz pracować z zespołem, którego członkowie mają wspólne marzenie lub cel. Zespół jest częścią Twojej dźwigni. Pozwala osiągnąć sukces

Z książki autora

Sieci i dźwignia Ponieważ połączenie zawsze utrzymują dwie osoby, wartość połączenia rośnie dwukrotnie szybciej niż inwestycja każdej osoby. KEVINA KELLY’EGO. NOWE ZASADY NOWEJ GOSPODARKI Twoja sieć zwiększa Twoją dźwignię finansową. Im szersze masz połączenia, tym więcej

Z książki autora

Nieskończona sieć i efekt dźwigni Możesz być pewien, że jeśli poświęcisz swój czas i uwagę służeniu innym, Wszechświat będzie cię wspierał i to zawsze na czas. R. BUCKMINSTER FULLER Oświeceni milionerzy rozumieją, że istnieje duchowość

Z książki autora

10.6. Związek pomiędzy wskaźnikami rentowności ekonomicznej i finansowej. efekt dźwigni finansowej Wcześniej ustaliliśmy, że rentowność ekonomiczna to rentowność aktywów organizacji; rentowność finansowa jest rentownością samą w sobie

Z książki autora

Sekret niesamowitej dźwigni finansowej: publikacje na zlecenie Po raz pierwszy spróbowałem „drukować własne pieniądze” w 1978 roku. Wkrótce po tym, jak zacząłem występować jako profesjonalny mówca i dołączyłem do powiązanego stowarzyszenia, odkryłem, że:

Z książki autora

Trzecie prawo kompensacji. Poziom prawdziwej edukacji finansowej rośnie zgodnie z prawem procentu składanego i ma ogromną siłę oddziaływania. Im bardziej podnosisz swój poziom wykształcenia w kwadrantach B i I, tym więcej zarabiasz. Twoja wiedza i dochody rosną

Z książki autora

Dźwignia finansowa Trzecia dźwignia wpływająca na ROE ma charakter finansowy. Spółka poprawia ten wskaźnik poprzez zwiększenie relacji zadłużenia do kapitałów własnych w celu finansowania działalności. W odróżnieniu od wskaźnika zwrotu ze sprzedaży i rotacji aktywów,

Każda działalność komercyjna wiąże się z pewnym ryzykiem. Jeżeli determinuje je struktura źródeł kapitału, to należą one do grupy ryzyk finansowych. Ich najważniejszą cechą jest stosunek kapitału własnego do pożyczonych środków. W końcu pozyskanie finansowania zewnętrznego wiąże się z płaceniem odsetek za jego wykorzystanie. Dlatego w przypadku negatywnych wskaźników ekonomicznych (na przykład spadku wielkości sprzedaży, problemów kadrowych itp.) firma może stanąć w obliczu niezrównoważonego zadłużenia. Jednocześnie wzrośnie cena za dodatkowo przyciągnięty kapitał.

Finansowe ma miejsce wtedy, gdy firma korzysta z pożyczonych środków. Normalną sytuacją jest sytuacja, gdy zapłata za pożyczony kapitał jest mniejsza niż zysk, jaki przynosi. Połączenie tego dodatkowego zysku z dochodami uzyskiwanymi z kapitału własnego powoduje wzrost rentowności.

Na rynkach towarowych i giełdowych dźwignia finansowa reprezentuje wymogi dotyczące depozytu zabezpieczającego, tj. stosunek kwoty depozytu do całkowitej wartości transakcji. Ten stosunek nazywa się dźwignią.

Wskaźnik dźwigni finansowej jest wprost proporcjonalny do ryzyka finansowego przedsiębiorstwa i odzwierciedla udział pożyczonych środków w finansowaniu. Obliczany jest jako stosunek sumy zobowiązań długoterminowych i krótkoterminowych do funduszy własnych spółki.

Jego kalkulacja jest konieczna do kontrolowania struktury źródeł finansowania. Normalna wartość tego wskaźnika wynosi od 0,5 do 0,8. Na wysoką wartość wskaźnika mogą sobie pozwolić spółki posiadające stabilną i dobrze przewidywaną dynamikę wskaźników finansowych, a także przedsiębiorstwa o dużym udziale aktywów płynnych – handel, dystrybucja, bankowość.

Efektywność kapitału dłużnego zależy w dużej mierze od stopy zwrotu z aktywów i oprocentowania kredytu. Jeśli rentowność jest niższa od stopy, wówczas nieopłacalne jest korzystanie z pożyczonego kapitału.

Obliczanie efektu dźwigni finansowej

Aby określić korelację pomiędzy dźwignią finansową a zwrotem z kapitału własnego, wykorzystuje się wskaźnik zwany efektem dźwigni finansowej. Jego istotą jest to, że odzwierciedla o ile rośnie kapitał własny odsetkowy w przypadku korzystania z pożyczek.

Efekt dźwigni finansowej powstaje w wyniku różnicy pomiędzy zwrotem z aktywów a kosztem pożyczonych środków. Do jego obliczenia wykorzystuje się model wieloczynnikowy.

Wzór obliczeniowy jest następujący: DFL = (ROAEBIT-WACLC) * (1-TRP/100) * LC/EC. W tym wzorze ROAEBIT oznacza zwrot z aktywów obliczony na podstawie zysku przed odsetkami i podatkami (EBIT), %; WACLC – średnioważony koszt pożyczonego kapitału, %; EC – średnioroczna wysokość kapitału własnego; LC – średnioroczna kwota pożyczonego kapitału; RP - stawka podatku dochodowego, %. Zalecana wartość tego wskaźnika mieści się w przedziale od 0,33 do 0,5.

Wskaźnik dźwigni finansowej (dźwignia finansowa) daje wyobrażenie o realnym stosunku środków własnych i pożyczonych w przedsiębiorstwie. Na podstawie danych dotyczących wskaźnika dźwigni finansowej można ocenić stabilność podmiotu gospodarczego i poziom jego rentowności.

Co oznacza dźwignia finansowa?

Wskaźnik dźwigni finansowej nazywany jest często dźwignią finansową, który jest w stanie wpłynąć na poziom zysku organizacji poprzez zmianę stosunku środków własnych do pożyczonych. Wykorzystuje się go w procesie analizy podmiotu stosunków gospodarczych w celu określenia poziomu jego stabilności finansowej w długim okresie.

Wartości wskaźnika dźwigni finansowej pomagają analitykom przedsiębiorstwa zidentyfikować dodatkowy potencjał wzrostu rentowności, ocenić stopień ewentualnych ryzyk oraz określić zależność poziomu zysku od czynników zewnętrznych i wewnętrznych. Za pomocą dźwigni finansowej można wpływać na zysk netto organizacji poprzez zarządzanie zobowiązaniami finansowymi, a także wypracować jasny obraz możliwości wykorzystania środków kredytowych.

Rodzaje dźwigni finansowej

Ze względu na efektywność wykorzystania wyróżnia się kilka rodzajów dźwigni finansowej:

  1. Pozytywny. Powstaje, gdy korzyść z zaciągnięcia pożyczki przewyższa opłatę (odsetki) za korzystanie z pożyczki.
  2. Negatywny. Jest to typowe dla sytuacji, gdy aktywa nabyte w drodze pożyczki nie są spłacane, a zysk albo nie istnieje, albo jest niższy od podanych odsetek.
  3. Neutralny. Dźwignia finansowa, w której dochody z inwestycji są równe kosztom pozyskania pożyczonych środków.

Formuły dźwigni finansowej

Wskaźnik dźwigni finansowej to stosunek zadłużenia do kapitałów własnych. Wzór obliczeniowy jest następujący:

FL=ZK/SK,

gdzie: FL oznacza wskaźnik dźwigni finansowej;

ZK - kapitał obcy (długoterminowy i krótkoterminowy);

SK to kapitał własny.

Formuła ta odzwierciedla również ryzyko finansowe przedsiębiorstwa. Optymalna wartość współczynnika waha się w granicach 0,5-0,8. Dzięki takim wskaźnikom możliwa jest maksymalizacja zysków przy minimalnym ryzyku.

Dla niektórych organizacji (handel, bankowość) dopuszczalna jest wyższa wartość, pod warunkiem, że mają one gwarantowany przepływ środków pieniężnych.

Najczęściej przy ustalaniu poziomu wartości współczynnika posługują się nie wartością księgową (księgową) kapitału własnego, lecz wartością rynkową. Uzyskane w tym przypadku wskaźniki najdokładniej oddają obecną sytuację.

Bardziej szczegółowa wersja wzoru na wskaźnik dźwigni finansowej wygląda następująco:

FL = (ZK/SA) / (IR/SA) / (OA/IR) / (OK/OA) × (OK/SK),

gdzie: ZK – kapitał pożyczony;

SA to kwota aktywów;

IC - zainwestowany kapitał;

OA - aktywa obrotowe;

OK - kapitał obrotowy;

SK to kapitał własny.

Stosunek wskaźników przedstawiony w nawiasach charakteryzuje się następującymi cechami:

  • (ZK/SA) – współczynnik zależności finansowej. Im niższy stosunek zadłużenia do sumy aktywów, tym przedsiębiorstwo jest stabilniejsze finansowo.
  • (IK/SA) to współczynnik określający długoterminową niezależność finansową. Im wyższy wskaźnik, tym stabilniejsza organizacja.
  • (OA / IR) to współczynnik manewrowości IR. Lepiej jest mieć niższą wartość, która decyduje o stabilności finansowej.
  • (OK/OA) – współczynnik kapitału obrotowego. Wysokie wskaźniki charakteryzują większą niezawodność firmy.
  • (OK / SK) - współczynnik zwrotności SK. Stabilność finansowa wzrasta wraz ze spadkiem wskaźnika.

Przykład 1

Firma na początku roku ma następujące wskaźniki:

  • ZK - 101 milionów rubli;
  • SA - 265 milionów rubli;
  • OK - 199 milionów rubli;
  • OA - 215 milionów rubli;
  • SK - 115 milionów rubli;
  • IC - 118 milionów rubli.

Obliczmy wskaźnik dźwigni finansowej:

FL = (101/265) / (118/265) / (215/118) / (199/215) × (199/115) = 0,878.

Lub FL = ZK / SK = 101 / 115 = 0,878.

Na warunki charakteryzujące rentowność kapitału inwestycyjnego (kapitału własnego) duży wpływ ma wysokość pożyczonych środków. Wartość zwrotu z kapitału własnego (kapitału własnego) określa się według wzoru:

RSK=PE/SK,

PE - zysk netto;

W celu szczegółowej analizy wskaźnika dźwigni finansowej i przyczyn jego zmian należy przy jego wyliczeniu uwzględnić wszystkie 5 wskaźników zawartych w rozważanym wzorze. Dzięki temu jasne będą źródła wzrostu lub spadku wskaźnika dźwigni finansowej.

Efekt dźwigni finansowej

Porównanie wskaźników wskaźnika dźwigni finansowej i rentowności w wyniku wykorzystania kapitału własnego (kapitału własnego) nazywa się efektem dźwigni finansowej. Dzięki temu można zorientować się, jak rentowność firmy ubezpieczeniowej zależy od poziomu pożyczonych środków. Określa się różnicę między kosztem zwrotu z aktywów a poziomem otrzymania środków z zewnątrz (czyli pożyczonych).

  • VA - dochód brutto lub zysk przed opodatkowaniem i przeniesieniem odsetek;
  • PSP to zysk przed opodatkowaniem pomniejszony o kwotę odsetek od pożyczek.

Wskaźnik VD oblicza się w następujący sposób:

VD = C × O – I × O – PR,

gdzie: C to średnia cena wytworzonych produktów;

O - objętość wyjściowa;

I - koszty na 1 jednostkę towaru;

PR - stałe koszty produkcji.

Za efekt dźwigni finansowej (EFL) uważa się stosunek wskaźników zysku przed i po spłacie odsetek, czyli:

EFL = VD/PSP.

Bardziej szczegółowo, EFL jest obliczany na podstawie następujących wartości:

EFL = (RA - CZK) × (1 - SNP / 100) × ZK / SK,

gdzie: RA – zwrot z aktywów (wyrażony jako procent bez podatków i odsetek od należnej pożyczki);

CZK to koszt pożyczonych środków wyrażony w procentach;

SNP to bieżąca stawka podatku dochodowego;

ZK - kapitał pożyczony;

SK to kapitał własny.

Z kolei zwrot z aktywów (RA) w procentach wynosi:

RA = VD / (SC + ZK) × 100%.

Przykład 2

Obliczmy efekt dźwigni finansowej korzystając z następujących danych:

  • VD = 202 miliony rubli;
  • SK = 122 miliony rubli;
  • ZK = 94 miliony rubli;
  • CZK = 14%;
  • SNP = 20%.

Korzystając ze wzoru EFL = EFL = (RA - CZK)× (1 - SNP / 100)× ZK/SK otrzymujemy następujący wynik:

EFL = (202 / (122 + 94)× 100) - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 94 / 122= (93,52% - 14,00%) × (1 - 0,2) × 94 / 122 =79,52% × 0,8 × 94 / 122 = 49,01%.

Przykład 3

Jeżeli na tych samych warunkach nastąpi wzrost pożyczonych środków o 20% (do 112,8 mln rubli), wówczas wskaźnik EFL będzie równy:

EFL = (202 / (122 + 112,8)× 100 - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 112,8 / 122 = (86,03% - 14,00%) × 0,8 × 112,8 / 122 = 72,03% × 0,8 × 112,8 / 122 = 53,28%.

Tym samym, zwiększając poziom pożyczanych środków, możliwe jest osiągnięcie wyższego wskaźnika EFL, czyli zwiększenie zwrotu z kapitału własnego poprzez przyciągnięcie pożyczonych środków. Jednocześnie każde przedsiębiorstwo samodzielnie ocenia ryzyko finansowe związane z trudnościami w spłacie zobowiązań kredytowych.

Na wskaźniki charakteryzujące zwrot z kapitału własnego wpływają także czynniki przyciągające pożyczone środki. Wzór na określenie zwrotu z kapitału własnego będzie następujący:

RSK=PE/SK,

gdzie: RSC oznacza zwrot z kapitału własnego;

PE - zysk netto;

SK to kwota kapitału własnego.

Przykład 4

Zysk bilansowy organizacji wyniósł 18 milionów rubli. Obecna stawka podatku dochodowego wynosi 20%, wielkość firmy ubezpieczeniowej to 22 miliony rubli, pożyczka (zaciągnięta) to 15 milionów rubli, wysokość odsetek od pożyczki wynosi 14% (2,1 miliona rubli). Jaka jest rentowność firmy ubezpieczeniowej z pożyczonymi środkami i bez?

Rozwiązanie 1 . Zysk netto (NP) to suma zysku księgowego pomniejszona o koszt pożyczonych środków (odsetki w wysokości 2,1 mln rubli) i podatek dochodowy od pozostałej kwoty: (18 - 2,1)× 20% = 3,18 miliona rubli.

PE = 18 - 2,1 - 3,18 = 12,72 mln rubli.

Rentowność zakładu ubezpieczeń w tym przypadku będzie miała wartość: 12,72/22× 100% = 57,8%.

Rozwiązanie 2. Ten sam wskaźnik bez pozyskiwania środków z zewnątrz wyniesie 14,4/22 = 65,5%, gdzie:

PE = 18 - (18× 0,2) = 14,4 miliona rubli.

Wyniki

Analizując dane ze wskaźników wskaźnika dźwigni finansowej oraz efektu dźwigni finansowej, możliwe jest efektywniejsze zarządzanie przedsiębiorstwem, polegające na pozyskaniu wystarczającej ilości pożyczonych środków, bez wykraczania poza warunkowe ryzyko finansowe. Wzory i przykłady podane w naszym artykule pomogą Ci obliczyć wskaźniki.

Dźwignię finansową uważa się za potencjalną możliwość zarządzania zyskiem organizacji poprzez zmianę wielkości i składników kapitału

własne i pożyczone.
Dźwignia finansowa (dźwignia) jest wykorzystywana przez przedsiębiorców, gdy pojawia się cel polegający na zwiększeniu dochodów przedsiębiorstwa. W końcu dźwignia finansowa jest uważana za jeden z głównych mechanizmów zarządzania rentownością przedsiębiorstwa.
W przypadku korzystania z takiego instrumentu finansowego przedsiębiorstwo pozyskuje pożyczone pieniądze poprzez realizację transakcji kredytowych, kapitał ten zastępuje kapitał własny, a wszelka działalność finansowa prowadzona jest wyłącznie przy wykorzystaniu pieniędzy kredytowych.
Należy jednak pamiętać, że w ten sposób firma znacznie zwiększa własne ryzyko, ponieważ niezależnie od tego, czy zainwestowane środki przyniosły zysk, czy nie, konieczne jest spłatę zobowiązań dłużnych.
Stosując dźwignię finansową nie można ignorować efektu dźwigni finansowej. Wskaźnik ten odzwierciedla poziom dodatkowego zysku na kapitałach własnych przedsiębiorstwa, przy uwzględnieniu zróżnicowanego udziału wykorzystania środków kredytowych. Często przy obliczaniu stosuje się wzór:

EFL = (1 - Cnp) x (KBPa - PK) x ZK/SK,
Gdzie

  • EFL- efekt dźwigni finansowej, %;
  • Cnp- stawka podatku dochodowego wyrażona w postaci ułamka dziesiętnego;
  • KBR- współczynnik rentowności brutto majątku (charakteryzujący się stosunkiem zysku brutto do średniej wartości majątku),%;
  • komputer- średnia kwota odsetek od pożyczki, którą przedsiębiorstwo płaci za wykorzystanie przyciągniętego kapitału,%;
  • ZK- średnia wielkość wykorzystanego przyciągniętego kapitału;
  • SK- średnia wysokość kapitału własnego przedsiębiorstwa.

Składniki dźwigni finansowej

Ta formuła składa się z trzech głównych składników:
1. Korektor podatku (1-SNP)– wartość wskazująca, jak zmieni się EFL, gdy zmieni się poziom opodatkowania. Przedsiębiorstwo nie ma praktycznie żadnego wpływu na tę wartość; stawki podatkowe ustala państwo. Jednak menedżerowie finansowi mogą wykorzystać zmianę podatnika, aby uzyskać pożądany efekt, jeśli niektóre oddziały (spółki zależne) przedsiębiorstwa podlegają odmiennej polityce podatkowej ze względu na ich położenie terytorialne i rodzaj działalności.
2.Dyferencjał dźwigni finansowej (KBPa-PK). Jego wartość w pełni oddaje różnicę pomiędzy wskaźnikiem zwrotu brutto z aktywów a średnim oprocentowaniem kredytu. Im wyższa wartość różnicy, tym większe prawdopodobieństwo pozytywnego wpływu wpływu finansowego na przedsiębiorstwo. Wskaźnik ten jest bardzo dynamiczny; ciągłe monitorowanie dyferencjału pozwoli Ci kontrolować sytuację finansową i nie przeoczyć momentu spadku rentowności aktywów.
3. Wskaźnik dźwigni finansowej (LC/SC), który charakteryzuje wielkość kapitału kredytowego pozyskanego przez przedsiębiorstwo na jednostkę kapitału własnego. To właśnie ta wartość powoduje efekt dźwigni finansowej: dodatniej lub ujemnej, który uzyskuje się dzięki dyferencjałowi. Oznacza to, że dodatni lub ujemny wzrost tego współczynnika powoduje wzrost efektu.
Połączenie wszystkich składowych efektu dźwigni finansowej pozwoli nam dokładnie określić kwotę pożyczonych środków, która będzie bezpieczna dla przedsiębiorstwa i pozwoli uzyskać pożądany wzrost zysku.

Wskaźnik dźwigni finansowej

Wskaźnik dźwigni finansowej pokazuje procent pożyczonych środków w stosunku do środków własnych spółki.
Zadłużenie netto obejmuje kredyty bankowe i kredyty w rachunku bieżącym pomniejszone o środki pieniężne i inne płynne zasoby.
Fundusze własne są reprezentowane przez wycenę bilansową środków akcjonariuszy zainwestowanych w spółkę. Jest to wyemitowany i opłacony kapitał zakładowy, rozliczany według wartości nominalnej akcji, powiększony o zgromadzone rezerwy. Rezerwy stanowią zyski zatrzymane spółki od chwili jej założenia, a także wszelkie zwiększenia wynikające z aktualizacji wyceny majątku i kapitału dodatkowego, jeśli jest dostępny.
Zdarza się, że nawet spółki giełdowe mają wskaźnik dźwigni finansowej przekraczający 100%. Oznacza to, że wierzyciele zapewniają większe środki finansowe na funkcjonowanie spółki niż udziałowcy. W rzeczywistości zdarzały się wyjątkowe przypadki, w których spółki notowane na giełdzie miały wskaźnik dźwigni wynoszący około 250% – tymczasowo! Może to wynikać z dużego przejęcia wymagającego zaciągnięcia znacznych pożyczek w celu spłacenia przejęcia.

W takiej sytuacji prawdopodobne jest jednak, że raport przewodniczącego w raporcie rocznym będzie zawierał informację o tym, co już zostało zrobione i co pozostaje do zrobienia, aby znacząco obniżyć poziom dźwigni finansowej. W rzeczywistości może być nawet konieczna sprzedaż niektórych obszarów działalności, aby szybko zmniejszyć dźwignię finansową do akceptowalnego poziomu.
Konsekwencją wysokiej dźwigni finansowej jest duże obciążenie odsetkami od kredytów i kredytów w rachunku bieżącym rozliczanych w rachunku zysków i strat. W warunkach pogarszających się warunków gospodarczych zyski mogą znaleźć się pod podwójną presją. Nie tylko może nastąpić zmniejszenie przychodów z handlu, ale także wzrost stóp procentowych.
Jednym ze sposobów określenia wpływu dźwigni finansowej na zysk jest obliczenie wskaźnika pokrycia odsetek.
Ogólna zasada jest taka, że ​​wskaźnik pokrycia odsetek powinien wynosić co najmniej 4,0, a najlepiej 5,0 lub więcej. Nie należy lekceważyć tej zasady, gdyż karą może być utrata dobrobytu finansowego.

Wskaźnik zadłużenia

Wskaźnik dźwigni (wskaźnik zadłużenia, stosunek zadłużenia do kapitału własnego)– wskaźnik sytuacji finansowej przedsiębiorstwa, charakteryzujący stosunek pożyczonego kapitału do wszystkich aktywów organizacji.
Terminem „dźwignia finansowa” określa się także pryncypialne podejście do finansowania działalności gospodarczej, gdy przedsiębiorstwo przy pomocy pożyczonych środków tworzy dźwignię finansową w celu zwiększenia zwrotu z własnych środków zainwestowanych w przedsiębiorstwo.
Wpływ(Dźwignia – „dźwignia” lub „działanie dźwigni”) jest czynnikiem długoterminowym, którego zmiana może prowadzić do istotnej zmiany szeregu wskaźników wydajności. Termin ten używany jest w zarządzaniu finansami do scharakteryzowania zależności pokazującej, jak wzrost lub spadek udziału dowolnej grupy wydatków półstałych wpływa na dynamikę dochodów właścicieli firmy.
Stosowane są także nazwy terminów: wskaźnik autonomii, wskaźnik zależności finansowej, wskaźnik dźwigni finansowej, obciążenie zadłużeniem.
Istota obciążenia długiem jest następująca. Wykorzystując pożyczone środki, firma zwiększa lub zmniejsza zwrot z kapitału własnego. Z kolei spadek lub wzrost ROE zależy od średniego kosztu pożyczonego kapitału (średniej stopy procentowej) i pozwala ocenić skuteczność firmy w wyborze źródeł finansowania.

Metoda obliczania współczynnika zależności finansowej

Wskaźnik ten opisuje strukturę kapitałową spółki i charakteryzuje jej zależność. Przyjmuje się, że kwota wszystkich wierzytelności nie powinna przekraczać kwoty kapitałów własnych.
Wzór obliczenia współczynnika zależności finansowej jest następujący:
Pasywa/Aktywa
Zobowiązania są rozpatrywane zarówno jako długoterminowe, jak i krótkoterminowe (tyle, ile pozostaje po odjęciu kapitałów własnych od bilansu). Obydwa składniki wzoru pobierane są z bilansu organizacji. Zaleca się jednak dokonywanie obliczeń w oparciu o rynkową wycenę aktywów, a nie sprawozdania finansowe. Przy pomyślnie działającym przedsiębiorstwie wartość rynkowa kapitałów własnych może przekraczać wartość księgową, co oznacza niższą wartość wskaźnika i niższy poziom ryzyka finansowego.
W rezultacie normalna wartość współczynnika powinna wynosić 0,5-0,7.

  • Optymalny jest stosunek 0,5 (równy stosunek kapitału własnego i obcego).
  • Za normalny współczynnik zależności finansowej uważa się 0,6-0,7.
  • Wskaźnik poniżej 0,5 wskazuje na zbyt ostrożne podejście organizacji do pozyskiwania kapitału dłużnego i niewykorzystane możliwości zwiększenia zwrotu z kapitału własnego poprzez wykorzystanie dźwigni finansowej.
  • Jeżeli poziom tego wskaźnika przekracza zalecaną wartość, oznacza to, że spółka posiada duże uzależnienie od wierzycieli, co świadczy o pogorszeniu stabilności jej sytuacji finansowej. Im wyższy wskaźnik, tym większe ryzyko upadłości lub niedoborów gotówki w firmie.

Wnioski ze wskaźnika zadłużenia
Wskaźnik dźwigni finansowej wykorzystywany jest do:
1) Porównania ze średnią branżową, a także z innymi firmami. Na wartość wskaźnika dźwigni finansowej wpływ ma branża, skala przedsiębiorstwa, a także sposób organizacji produkcji (produkcja kapitałochłonna lub pracochłonna). Dlatego ostateczne wyniki należy oceniać w czasie i porównywać z wynikami podobnych przedsiębiorstw.
2) Analiza możliwości wykorzystania dodatkowych pożyczonych źródeł finansowania, efektywności działalności produkcyjnej i sprzedażowej, optymalnych decyzji menedżerów finansowych w kwestiach wyboru obiektów i źródeł inwestycji.
3) Analiza struktury długu, a mianowicie: udział w nim zadłużenia krótkoterminowego, a także zaległości z tytułu podatków, wynagrodzeń i różnych odliczeń.
4) Ustalenie przez wierzycieli niezależności finansowej i stabilności sytuacji finansowej organizacji, która planuje pozyskać dodatkowe pożyczki.

Spinki do mankietów

Jest to wstępny artykuł encyklopedyczny na ten temat. Możesz przyczynić się do rozwoju projektu poprawiając i rozszerzając tekst publikacji zgodnie z regulaminem projektu. Możesz znaleźć instrukcję obsługi